3月工业企业利润点评：工业利润增速开启回升

报告总结如下：

报告讨论了2023年3月份中国工业企业的利润状况。主要观点如下：

1. 工业利润增速：3月规模以上工业企业利润同比下滑21.4%，相比1-2月的-22.9%略有改善，但利润增速仍然较低。

2. 库存水平：截至3月，库存同比增加9.1%，显示工业产出仍有支撑。

3. 量价分析：

   • 量升价跌：量的增加与价的下降共同作用，量的增加略占优势，导致利润增速小幅收窄。
   • 利润率回升：尽管成本和费用有所上升，3月利润率从1-2月的4.6%提升至5.3%。

4. 行业分析：

   • 上游行业：受价格下跌影响，利润增速显著下降，尤其是油气开采业。
   • 中游行业：受益于产量的支撑，利润降幅较上游行业小，表现相对较好。
   • 下游行业：利润增速同样受到量的影响，但总体表现与中游类似。

5. 后续展望：预计第二季度受基数效应影响，PPI仍可能偏弱，利润增长将主要依赖于量的增加。第三季度随着PPI的反弹，利润增长将更多依赖价格因素。

报告还指出，存在工业品通缩风险和地缘政治冲突加剧的风险，这些因素可能影响未来工业利润的表现。最后，报告提供了华创证券研究所的团队介绍，包括首席分析师张瑜和团队成员的基本信息。

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