有色金属衍生品晨报

1 / 4 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2023年4月28日星期五 有色金属衍生品晨报 铜 昨日伦铜探低至8426美元/吨后返升，宏观方面，美国第一季经济增长放缓程度超过预期，因为消费者支出加速增长被企业清算库存所抵消。国内生产总值环比增长年率为1.1%，低于2.0%的预测值，市场对美国经济陷入衰退的担忧增加。基本面方面，昨日lme 铜库存增加850吨，随着南美非洲以及国内出口铜集中发往美国东南亚欧洲等地，境外铜库存见底回升。价格下跌至68000以下，下游拿货积极，加上五一节前备库的原因，近基日成交活跃度显著抬升，国内可能会迎来加速去库，不过市场预计下半年刚果金滞留的铜会逐步流入到国内，下半年基本面矛盾将缓解。价格端来看，宏观氛围利空，最近南美和非洲的铜都在往美国欧洲和东南亚发货，境外铜库存见底回升，随着刚果金的铜将释放出来，下半年国内基本面矛盾也将缓解。不过铜价目前在前低的位置，下游买盘也非常多，短期内可能有所反复，假期间建议空单暂时离场观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 昨夜沪铝价格先跌后反弹，昨夜美股大幅反弹，带动市场情绪略有缓解；沪铝2306合约跌105元至18465元/吨；宏观情绪方面，虽然宏观预期仍展望不佳，昨夜美国数据显示通胀压力较大，但GDP增速下滑，滞涨的格局或起，高利息周期或延长，但情绪短暂冲击后，市市场情绪阶段性缓解，美股带动市场反弹；产业方面，周四社会库存数据大幅去库4万吨至79.8万吨，铝棒去库0.7万吨，目前铝锭库存维持快速去化，节前略有备货，但是库存低的核心在于入库少，市场对库存的敏感度降低；供应方面暂时企稳，云南目前暂未有进一步减产的动作，进入五月后减产概率越来越低；现货成交方面，市场反馈交易乏力，抛售比采购更加积极，部分加工企业反馈，节前或将减产或者降负荷，主动去库存，中小企业延长放假时长，大型企业降价抢订单，市场竞争激烈；交易策略方面，大宗商品空头氛围明显，基本面也较弱，建议铝空单继续研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 4 银河有色 有色研发报告 持有，但是长假外盘或存变数，短期情绪或脉冲式缓解，建议空单适当获利了结，轻仓过节（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 昨夜沪锌震荡整理，沪锌2307合约跌20元至21045元/吨，价格阶段性企稳；目前精炼维持高产，TC不断下滑，但是据SMM本周调研，4月国内精炼锌产量将不及53.3万吨，导致下调的根本原因是陕西地区、湖南花垣地区、内蒙古地区炼厂临时设备检修影响，预计较月初的预期量下调幅度在0.9~1万吨附近；而需求端4月国内下游整体开工有明显下滑，企业反映订单确实乏力，部分企业已将消费恢复预期推迟至5月中下旬；微观市场，现货市场采购氛围表现一般，下游观望情绪较浓，担心继续下跌；交易策略方面，宏观氛围和供需基本面仍旧偏弱，产业链依旧存在较高利润，但是短期内价格跌幅较大，风险积蓄较多，建议空单节前适当减仓获利了结，轻仓过节（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 昨夜沪铅2306合约跌30元至15255元/吨，沪铅价格近期依然在15200~15400元/吨之间震荡不止；供应方面，近期原生铅炼厂检修影响扩大，供应收紧，再生开工率处于低位；而需求方面，市场维持低迷，下游成品库存压力较大；现货市场成交方面，原生铅临近节前假期气氛渐浓，下游电池厂询价积极性较上一交易日有所减弱，原生铅早间市场成交偏淡；再生铅市场参与者反映，下游电池厂节前备库意愿平平，鲜有入市询价，再生炼企成品出货有限，市场成交维持清淡；废旧电瓶炼企废电瓶采购价依旧偏稳运行，整体反馈市场货少，对回收商反馈收货价格随厂家上调后利润欠佳，料五一节前后废电瓶高位运行为主。交易策略方面，目前基本面沪铅供需双弱，成本支撑较强，库存绝对值较低，但是下游电池厂成品库存走高，采购氛围一般，所以预计铅维持震荡的走势，长假来临，铅价受宏观影响较小，行情波动有限，投机仓位建议保持空仓观望，套保正常持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价夜盘反弹，NI2306合约收于182150元/吨。临近五一小长假，资金出于避险考虑流出商品市场，镍连续5个交易日减仓，夜盘依然是减仓反弹。现货市场换月，俄镍升 3 / 4 银河有色 有色研发报告 水回落至2650，金川镍升水还在4100，预计节前最后一个交易日成交相对清淡。LME库存减少804吨至40032吨，低库存隐忧仍存。五一不仅有3个交易日不能覆盖外盘，还是数据密集公布的时间点，建议轻仓持空过节，注意防范假期风险。 不锈钢延续小幅反弹，SS2306合约收于15205元/吨。宏观层面整体氛围转弱，特别是黑色系普跌，反映国内经济预期不乐观。不锈钢再度滞后于黑色走势，与春节后行情有些相似，可能与钢厂封盘有关。消费端略显滞后，临近五一下游少量备库，贸易商已经基本补完库存，钢厂4-5月还有增产，压力在厂库累积。钢联最新社会库存减少4.8万吨至107万吨，去库速度略慢于上周。短线市场还将面临宏观波动，预期变化比较快，暂时观望五一后反弹能否延续，建议空仓过节规避假期风险。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 昨日沪锡价格反弹，宏观方面，美国第一季经济增长放缓程度超过预期，因为消费者支出加速增长被企业清算库存所抵消。国内生产总值环比增长年率为1.1%，低于2.0%的预测值。现货端来看，由于锡矿紧张的原因，精锡产量出现了小幅下滑，消费端电子消费疲软，尤其是海外电子消费还在下滑，不过目前光伏消费比较好，价格跌到20.5万左右的位置，光伏企业积极补库的意愿比较强，给了消费一定的支撑。价格来看，宏观氛围转弱，缅甸禁矿事件以后，锡价向基本面回归，基本面锡目前处于高库存的状态，锡矿紧缺开始向精锡传导，不过精锡整体供应还比较平稳，消费端表现一般，假期间建议留有少量空单。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 4 / 4 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799