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兴业证券一季报点评
核心结论
- 公司评级：买入
- 股票代码：601377.SH
- 业绩亮点：2023年一季度，兴业证券实现营收41.7亿元，同比增长147%；归母净利润8.28亿元，同比增长430%。EPS为0.10元，同比增长328%。
- 业绩驱动：自营投资收入大幅增长是业绩修复的关键因素。一季度自营投资收入达10.26亿元，对比去年的-12.29亿元，增长显著。
- 业务板块：经纪业务收入有所下滑，预计与交易量减少和代销收入下降有关。投行业务收入稳健增长，受益于项目落地。利息净收入保持高增，反映出资本金补充的效果。
关键数据概览
- 营业收入：从2021年的18,972百万元降至2022年的10,659百万元，随后在2023年预计反弹至13,352百万元。
- 归母净利润：从2021年的4,743百万元下降至2022年的2,637百万元，2023年预计回升至3,662百万元。
- 每股收益：从0.71元降至0.31元，随后预计分别提升至0.42元、0.48元、0.55元。
- 市盈率：从12.14倍上升至21.84倍，然后预期降至15.73倍、13.81倍、12.07倍。
- 市净率：从1.40倍降至1.10倍，然后进一步降至1.06倍、1.03倍、0.99倍。
主要业务板块分析
- 自营投资：是业绩改善的主要驱动力，收入稳定增长，尤其是在2022年至今的5个季度中有3个季度收入超过10亿元。
- 经纪业务：收入下滑，可能由于交易量减少和代销收入回撤所致。
- 投行业务：收入稳健增长，与项目执行情况紧密相关。截至4月27日，IPO承销规模行业排名第九。
- 利息净收入：保持高增长，可能与资本金补充策略有关。
投资建议
- 业务特色：投资+资产管理协同作用，推动业务转型。
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润复合年增长率分别为38.85%、13.93%、14.44%。
- 估值：当前股价对应2023年为1.06倍PB，维持“买入”评级。
风险提示
- 政策风险、市场波动风险、经营及业务风险。
- 基金销售预期低于预期。
