公司业绩小幅提升，重点开展设备研制

公司年度与季度业绩概览

2022年业绩回顾：

• 总营收：13.97亿元人民币，同比增长20.41%。
• 归母净利润：0.27亿元人民币，同比增长5.88%。
• 扣非后净利润：0.13亿元人民币，同比下降32.44%。

主营业务亮点：

• 设备研制与保障业务：实现营收4.44亿元，增长7.23%。
• 航空维修及服务业务：营收9.47亿元，增长28.13%，主要得益于境外子公司MMRO的大修业务订单和产能饱和。
• 其他产品：营收0.06亿元，同比下降14.50%。

挑战与应对：

• 面对公共卫生事件影响，成本增加（人员工资和制造费用分别增长47.67%和79.19%），导致毛利率下滑。
• 随着民航复苏，维修业务有望进一步提升。

2023年战略规划：

• 研发投入：持续增加，2023Q1期间研发费用同比增长23.55%。
• 项目研发：重点开展新一代飞参和综合数据采集系统，完善测试设备产品线，开发PHM、故障诊断软件，并推进民用航空PMA取证及特定项目的研发。

盈利预测与估值：

• 收入预测：预计2023-25年营业收入分别为15.74亿、17.74亿、19.94亿元，增速分别为12.65%、12.72%、12.39%。
• 净利润预测：对应净利润分别为0.50亿、0.60亿、0.71亿元，增速分别为84.24%、20.90%、17.84%。
• 三年复合增长率：37.94%。
• 每股收益：预计分别为0.21、0.25、0.30元/股。
• 市盈率：对应2023年PE为69倍。
• 目标价：基于相对估值法，给予公司2023年69倍PE，对应目标价14.49元。
• 评级：“增持”。

风险提示：

• 军品订单波动。
• 国内民航维修市场竞争加剧。

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