光伏板块订单充裕，钙钛矿领域布局超前

公司财务与业务概览

财务表现

• 营收增长：2022年，公司实现总营收48.68亿元，同比增长19.14%；2023年一季度，营收为13.27亿元，同比增长28.01%。
• 净利润增长：2022年，归属母公司净利润为3.02亿元，同比增长107.04%；2023年一季度，归属母公司净利润为0.53亿元，同比增长61.49%。

业务板块分析

• 光伏/电池自动化生产线成为营收增长的主要推动力。
• 分产品看，2022年光伏/包装/电池自动化生产线分别实现营收32.60/6.82/3.50亿元，同比增速分别为46.44%/-27.41%/102.48%。
• 截至2022年底，公司光伏板块在手订单总额为54.44亿元，同比增长45.56%。

成本与费用控制

• 毛利率同比增加1.84个百分点至21.47%。
• 期间费用率同比下降1.49个百分点至13.08%，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别变化为-0.18pct、-0.25pct、+0.71pct、-1.77pct。

经营活动现金流

• 全年经营性现金净流入2.5亿元，较去年减少3.92亿元，主要因销售订单增加导致购买商品、接受劳务支出增加。

钙钛矿项目进展

• 投资近1亿元建设高效钙钛矿太阳能电池实验中心，进行大面积玻璃基底反式结构钙钛矿电池以及硅基钙钛矿叠层电池的工艺研究。
• 已完成搭建完整大面积单结钙钛矿电池中试线、晶硅钙钛矿叠层电池实验线，并配备高性能测试仪器。
• 提供MW级钙钛矿及整体解决方案，并输出GW级钙钛矿量产装备与技术支持。

光伏设备产品矩阵

• HJT领域：提供制绒、清洗、电镀金属化设备等工艺设备及相关自动化设备，首台设备已通过客户验证并取得大额订单。
• TOPCon领域：提供PECVD&PVD镀膜设备、制绒和清洗等工艺设备及相关自动化设备，首台二合一镀膜设备已交付。

市场评级与风险提示

• 2023-2024年业绩对应PE分别为27.71倍和21.48倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示包括钙钛矿项目进展不及预期、光伏设备销售不及预期、盈利预测与估值不及预期。

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