山东路桥公司点评
主要内容概览：
业绩回顾：
- 2022年业绩：营业收入650.19亿元，同比增长13.03%；归母净利润25.05亿元，同比增长17.32%。
- 季度表现：Q3和Q4新签订单复苏明显，新签合同额分别同比增长67.85%和98.79%。
- 2023年第一季度：营业收入105.55亿元，同比增长0.28%；归母净利润2.37亿元，同比增长0.52%；新签合同金额202.86亿元，同比增长170.23%。
经营状况：
- 毛利率提升：2022年综合毛利率12.19%，同比上升0.42个百分点。
- 现金流改善：2022年度经营性现金流量净额转正至1.52亿元，得益于公司加强“两金”压降和清收管理，以及优化支付方式。
- 研发投入增加：2022年研发投入16.83亿元，同比增长33.19%，推动技术创新，如自主研发的沥青路面热再生技术达到行业领先水平。
国际化进展：
- 海外市场：2022年海外新签合同额首次突破60亿元，达到64.3亿元，占比7.4%，成功开拓7个新市场。
- 一带一路：公司采取区域化经营策略，加速国际化进程，特别是在“一带一路”十周年之际，进一步巩固传统市场，开拓新兴市场。
投资建议：
- 营收预测：预计2023年营收为749.21亿元，同比增长15.23%。
- 盈利预测：归母净利润为29.25亿元，同比增长16.78%。
- 评级：维持“推荐”评级，对应当前股价的PE为3.63倍。
风险提示：
- 订单落地风险：新签订单的执行可能存在不确定性。
- 一带一路风险：国际政治经济环境变化可能影响海外项目的推进。
结论
山东路桥公司在2022年及2023年第一季度展现出稳健的增长态势，通过持续的经营优化、技术创新和国际化战略的实施，公司实现了业绩的稳步提升和现金流的有效改善。特别是在新签订单的复苏和海外市场拓展方面取得了显著成果，这为其未来的发展提供了有力支撑。然而，公司也面临订单执行风险和国际政治经济环境的不确定性。基于此，分析师建议保持“推荐”评级，并关注未来订单执行情况及国际市场波动对公司业绩的影响。
