华能国际2023年一季报点评：煤电盈利大幅改善，转型龙头价值彰显

该研报针对某公司进行了分析，并维持其“增持”评级。在考虑了公司一季度2023年的业绩表现以及煤炭价格因素后，上调了公司2023年至2025年的每股收益（EPS）预测至0.77元、0.86元、0.94元（原先的预测分别为0.67元、0.80元、0.89元）。评级的调整主要基于对公司的行业领先地位和火电业务好转的考虑。

1Q23业绩亮点：

• 营收与净利润表现：公司1季度的营收为653亿元，与去年同期持平；而归母净利润则实现了从亏损转为盈利的转变，由1季度2022年的亏损9.6亿元转为盈利22.5亿元。
• 煤电业务拉动：1季度煤电业务的大幅好转，使得公司整体业绩显著提升。1季度内，境内煤电板块利润总额减少至-0.7亿元，相比上一年同期减少了32.0亿元的亏损，单位成本同比减少约0.03元/千瓦时。大士能源也对业绩产生了积极影响。
• 上网电价上涨：1季度内，公司境内上网电价为0.519元/千瓦时，较去年上涨了3.3%。

未来展望：

• 成本端改善：预计2023年公司煤电业务的盈利修复趋势将持续，主要得益于：
  • 长协煤实际兑现率提升：2023年长协煤的实际兑现率有望进一步提高。
  • 成本端的下行趋势：预计现货和进口煤的价格自2023年初以来已经进入下降通道，这将有助于成本控制。

新能源板块表现：

• 持续增长：1季度，新能源发电板块利润总额同比增长35.6%，达到22.7亿元。截至1季度末，新能源装机容量为20.7GW，同比增长27.8%。
• 装机规划：公司已完成了37.0GW的新能源项目核准（备案），在上游成本下降的趋势下，预计2023年新能源装机量将实现爆发式增长。

风险提示：

• 新能源装机不及预期、煤价超预期波动、大额计提减值等都是可能影响公司业绩的因素。

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