博敏电子公司点评
核心结论：
- 评级调整：从买入调至增持。
- 当前股价：12.08元。
- 增长预期：预计2023-2025年的归母净利润分别为1.62亿、2.14亿和2.78亿人民币。
- PE估值：当前股价对应的市盈率为47.7倍、35.9倍和27.7倍。
市场与业务概览：
- 市场挑战：2022年，全球消费电子市场需求疲软，尤其是智能手机、笔记本电脑和电视等产品的PCB需求下滑，导致公司业绩承压。
- 业务转型：公司加大创新业务布局，尤其在AMB陶瓷衬底领域的研发与应用，旨在满足高端产品及国产替代需求。
财务亮点：
- 创新业务：江苏博敏二期封装载板试产线投入运营，规划产能提升；计划投资50亿元建设陶瓷衬板及IC载板产业基地项目。
- 成本控制：通过优化管理费用、财务费用和销售费用，提升盈利能力。
- 资本运作：完成15亿元的定增募资，增强资金实力和项目推进能力。
风险提示：
- 产能利用率：江苏博敏产能稼动率成长可能低于预期。
- 市场推进：国内汽车电子化率和车载PCB推进速度可能不及预期。
- 客户拓展：陶瓷衬底新客户拓展面临挑战。
投资建议：
- 考虑到消费电子对公司2023年业绩的影响，将评级调整至增持。
财务预测：
- 营业收入：预计2023-2025年分别增长至37.30亿、42.99亿和54.20亿人民币。
- 净利润：预计2023-2025年分别增长至1.62亿、2.14亿和2.78亿人民币。
- 每股收益：预计2023-2025年分别为0.25、0.34和0.44元人民币。
- 估值指标：市盈率从31.9倍降至27.7倍，市净率从1.7倍提升至1.9倍。
风险因素：
总结：博敏电子面对消费电子市场的挑战，通过加强创新业务布局、优化成本结构和资本运作，展现出了较强的成长潜力。然而，公司仍面临市场复苏速度、产能利用效率和新客户拓展等方面的不确定性。基于对公司未来增长潜力的审慎评估，建议投资者在考虑风险的同时，给予增持的评价。
