宏观季度报告概览
1. 美联储与全球经济展望
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美国经济与政策：2023年，美联储面对通胀、金融稳定与经济硬着陆的三重挑战。一季度市场经历了通胀回落预期与劳动市场韧性的交替影响，导致市场情绪从乐观转向悲观。预计美联储在5月暂停加息，并在年底前将利率维持在5.00%-5.25%的区间。美国经济在二、三季度不易陷入衰退，但在第四季度可能出现较弱的衰退并引发降息。
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欧洲经济与政策：欧元区经济在能源价格回落后的底部修复阶段，核心通胀率高企。欧洲中央银行（ECB）上调2023年GDP增长预期至1.0%，但2024年的预测下调至1.3%，表明短期内经济不会衰退，但高通胀和高利率将在未来一年拖累经济增长速度。
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美元指数与美债收益率：预计美元指数将下行，但受到美联储缩表与避险因素的支持，不会改变总体下行趋势。美债收益率在二季度维持在3.2%附近，到年底有望降至2.8%。
2. 中国经济展望
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货币价格三角平衡：人民币汇率预计在二季度走强，全年低位运行。通胀全年维持低位，预计二季度CPI约为0.5%，全年0.8%左右。PPI在5月见底，下半年缓慢回升。
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内需与出口：内需修正人口负增长的线性外推，考虑疫情影响的消退和生育政策的实施。出口方面，一季度好于预期，预计全年出口增长率为-1.0%，主要受美欧经济恢复与能源价格冲击缓和的影响。
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企业利润与房地产：PPI的底部和下半年的出口与库存周期将推动宏观经济和企业盈利的进一步回升。企业利润面临压力，房地产市场需关注长租房供需两端的改革作为转型重点。
3. 投资启示
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二季度和全年宏观经济展望：强调经济复苏的交易思路，预计PPI见底、企业利润增速提升、利率进一步宽松以及中美利差转正，利好中国资产。
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中国资产：经济周期定位与投资时钟分析，利率为债券市场的关键驱动因素，股市风格与行业轮动需关注。大宗商品方面，原油价格呈现震荡态势，黄金则面临二季度下跌压力。
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风险提示：重要经济体增速、通胀、市场流动性危机等风险需密切关注。
结论
该报告综合分析了全球主要经济体的经济与政策动态，重点关注了美联储与欧洲央行的政策调整、中美经济关系及全球金融市场走势。对于投资者而言，报告提供了对2023年经济环境的深入洞察，强调了经济复苏趋势下的投资机会与潜在风险。报告还特别提及了中国宏观经济的亮点与挑战，包括内需刺激、出口韧性、企业利润与房地产市场的关注点，以及货币政策的走向。
