Q1业绩超预期，期待旺季表现

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青岛啤酒在2023年第一季度实现了强劲的业绩增长，总收入为107.06亿元，同比增长16.27%，归母净利润为14.51亿元，同比增长28.86%，扣除非经常性损益的归母净利润为13.49亿元，同比增长32.07%。这超过了之前的预期。

业绩的增长主要得益于量价齐升和产品结构的升级。在2023年第一季度，青岛啤酒的总销量达到了236.3万升，同比增长11.02%，吨价为4530.76元，同比增长4.75%。其中，主品牌青岛啤酒的销量为140.1万升，同比增长7.45%，中高端以上产品的销量为98.4万升，同比增长11.55%。这表明公司继续推动产品结构的高端化。

成本控制方面，青岛啤酒在2023年第一季度实现了毛利率的提升，达到38.32%，同比增长0.47个百分点，这主要是由于原材料成本的下降。同时，公司的费用率也有所降低，整体提升了经营效率。

展望未来，随着疫情防控措施的放开和消费市场的复苏，特别是今年第二季度和第三季度的啤酒消费旺季，青岛啤酒有望继续保持良好的增长态势。特别是在产品结构升级和成本控制的背景下，预计收入和利润都将保持稳定增长。

基于最新的财务数据和市场表现，维持对公司2023年至2025年的盈利预测和估值。考虑到公司业绩超出预期，调整了EPS预测，同时维持了“买入”的评级。然而，投资者需关注高端市场竞争加剧、成本波动和汇率风险等潜在风险。