根据所提供的研报内容，以下是针对佩蒂股份的年报及2023年第一季度报告的总结：
主要亮点：
- 收入增长：2022年，佩蒂股份实现了17.32亿元的收入，同比增长36.27%。其中，第四季度收入为3.77亿元，同比增长6.06%。
- 产品结构：植物咬胶是收入增长的主要驱动力，其收入达到6.49亿元，同比增长64.05%，毛利率为28.66%。肉质零食和畜皮咬胶的收入分别为3.38亿元和5.44亿元，分别增长33.24%和25.92%。主粮和湿粮业务虽起步较晚但全年毛利率唯一正增长，为18.56%。
- 海外市场表现：尽管2023年第一季度收入同比大幅减少53.81%，但海外业务的潜力仍然显著，尤其是在ODM订单量的增加。随着海外工厂的放量和产能利用率的提升，预期业绩将持续改善。
挑战与机遇：
- 成本压力：上游原材料价格上涨，特别是鸡肉和生皮价格的上涨，给公司带来了成本压力，影响了盈利。
- 财务状况：虽然2022年财务费用有所下降，但今年一季度财务费用大幅提升，主要是由于理财收入的持续增加与汇兑损失增多，以及可转债利息支出。
- 盈利预测：预计公司2023-2025年的收入将分别达到21亿、25亿和29亿元，归母净利润分别增长至1.77亿、2.36亿和2.93亿元。当前股价对应的PE分别为24、18和14倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 行业竞争加剧
- 上游原料价格超预期上涨
- 海外工厂生产或市场表现不佳
- 渠道费用增长
- 全球宏观经济下行和地缘政治风险
投资建议：
佩蒂股份深耕宠物咬胶及零食领域，拥有稳固的海外客户基础和不断增长的本土品牌影响力。随着海外工厂的产能释放和本土渠道的扩展，预计公司将实现收入和利润的双增长。预计未来三年的收入和净利润将保持稳定的增长态势，PE估值在合理区间内，维持“买入”评级。
