中国金融日报：中国允许银行通过子公司投资初创企业的股权

德意志银行亚洲中国银行/金融银行业务期刊中国金融日报日期2016年4月22日中国允许银行投资 通过子公司的初创企业股权热门故事中国允许银行通过子公司投资初创企业的股权（银监会，4月21日）银监会，人民银行和科技部于周四联合发布文件，启动针对银行“投资加贷款”的试验计划。在这个范汉斯（CFA）研究分析师（+852）2203 6353顾文森研究助理（+852）2203 6185左宗棠研究助理（+852）2203 6255试用计划中，合格的银行将被允许持有高工行（1398.HK），港币4.39购买高科技，初创公司通过投资子公司以及提供贷款以支持其增长。根据声明，银行将与投资子公司，地方政府，担保公司和保险公司分担向初创企业提供贷款的信贷风险，而股权投资收益可以帮助抵消不良贷款损失。它指定了以下地区招商银行（3968.HK），港币17.26购买培育北京，上海，天津，武汉和西安等初创企业，以及工行（1398.HK），港币4.39购买首批10家合格的银行，包括中国发展银行中国建设银行购买银行，中国银行，恒丰银行，北京银行，天津银行，上海银行等（0939.HK），港币5.11阿格里中国银行（1288.HK），港币2.87购买中国银行（3988.HK），港币3.26购买我们认为，“投资加贷款”试验表明监管机构有意交通银行购买鼓励银行加强对私营部门的支持。这可能是（3328.HK），港币5.11较高的资本支出费用，作为此类权益的风险权重招商银行购买投资可能为400％（新法规中未指定）。但是，我们预计此类投资的规模将非常小，因此对银行的总体资本影响应该很小，因为对高科技初创公司的贷款仅占银行贷款的一小部分。在其他地方，我们认为这与媒体最近报道的潜在的债转股计划无关，因为目标公司明显不同。根据（3968.HK），港币17.26中信银行（0998.HK），港币5.00购买中国民生银行（1988.HK），港币7.47买入重庆农村银行（3618.HK），港币4.14买入中信证券-H（6030.HK），港币18.38买入海通证券-H（6837.HK），HKD13.54买入财新银行的债转股计划的试行额度为人民币1tr上海浦东银行保持主要应用于国有企业，而“投资加贷款”的目标是高科技（600000.SS），人民币18.13元兴业银行（601166.SS），持有人民币16.05元初创公司。中国光大银行保持监管机构发布钢铁和煤炭行业贷款指南（中国人民银行，4月21日）中国人民银行，中国银监会，中国证监会和中国保监会周四联合发布了支持钢铁和煤炭行业出口的指导方针，要求银行通过滚存和下岗工人贷款来帮助有一定偿付能力的陷入困境的公司开办自己的企业。该指南强调，银行应加快核销和阻止不良贷款的转移，并通过包括债务重组和破产清算在内的多种方法处理坏账，以防止孤立的案件发展为系统性和区域性金融风险。浦发银行获得上海国家发改委的非公开发行批准（公司，4月21日）上海浦东发展银行周四宣布，已获得上海国家发改委的非公开发行批准。根据上海证券交易所的声明，配股计划仍需获得银行股东大会，银监会和证监会的批准。 3月10日，该银行宣布以每股人民币16.09元的价格向上海国际集团和上海国信投资发行不超过921.7百万股普通股。（601818.SS），CNY3.67 平安银行（000001.SZ），CNY10.51购买北京银行（601169.SS），CNY10.19购买南京银行（601009.SS），CNY15.92持有宁波银行（002142.SZ），CNY13.41持有重庆银行（1963.HK），HKD6.31持有汇商银行（3698.HK），港币3.80保持德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究热门精选资料来源：德意志银行精选公司资料来源：德意志银行 2016年4月22日中国金融日报页面PAGE2德意志银行/香港件，相当于2015年账面价值的1.05倍。根据我们的估计，发行规模最大的人民币148亿元将使浦发银行的CET-1比率提高44个基点。中国证监会考虑考虑子公司的净资本要求（财新，4月21日）财新网援引知情人士的话说，证监会目前正在讨论设定子公司的净资本要求。子公司于2012年出生后，通过开展渠道业务而积极扩张，其资产管理规模在2015年底达到Rmb8.57trn，同比增长129.14％。报告称，资本需求可能会增加这些基金子公司的渠道业务成本，并促使他们转向主动资产管理业务。为了进行比较，信托公司必须为渠道业务收取10bps-30bps的风险资本，而经纪人的资产管理计划的风险资本为个位数bps。保定天威未偿还人民币15亿元中期票据债券（新浪，4月21日）保定天威未履行其15亿元人民币的MTN债券“ 11TianweiMTN2”的本金和利息，该债券于4月21日到期，成为首家在公共债券市场违约的国有企业发行人。据当地媒体报道，保定天威早些时候已全额支付了10亿元人民币的债券“ 11TianweiMTN1”，该债券将于今年2月7日到期。19个省份报告第一季度GDP增长（网易，4月20日）19个省报告了其2016年第一季度的GDP增长，其中有16个省的增长超过了全国6.7％的增长。重庆以10.9％的增长率排名第一，河北以6.5％的增长率排名倒数第二。国家外汇管理局公布的数据显示，中国3月客户外汇购买赤字为2190亿元人民币（外汇管理局，4月21日）3月份中国代表客户的外汇购买赤字为2190亿元人民币，导致第一季度外汇赤字总额为9020亿元人民币。中国人民银行周四售出2,600亿人民币的7天反向回购交易，利率为2.25％（中国人民银行，4月21日）中国人民银行在其网站上的一份声明显示，周四以2.25％的收益率出售了2,600亿人民币的7天期反向回购交易。此外，400亿人民币的储备回购也在同一天到期。 2016年4月22日中国金融日报德意志银行/香港页面PAGE3图1：中国上市银行和资产管理公司的估值比较资料来源：德意志银行，彭博金融有限责任公司估值与股票表现摘要股票代号评分TPLC价钱LC上升空间(%)Mkt。帽（百万美元）14A市盈率（x）15E16E14A市净率（x）15E16E14AP / PPOP15E16E净资产收益率14A15E16E14A广告支出回报率15E16E分部让 （％）14A 15E 16E工商银行1398.HK购买6.134.3939.6%228,0694.54.84.80.830.770.693.03.02.819.9%17.3%15.4%1.40%1.27%1.15%7.3%6.9%6.9%建设银行0939.HK购买7.125.1139.3%165,3064.54.74.80.820.770.692.82.82.719.7%17.2%15.2%1.42%1.29%1.17%7.4%7.0%6.9%美国广播公司1288.HK购买4.142.8744.3%152,5354.24.34.40.750.700.632.52.52.419.6%17.1%15.1%1.18%1.08%0.97%7.9%7.6%7.5%中银香港3988.HK购买4.763.2646.0%143,8024.44.94.30.700.680.612.72.92.417.0%14.7%15.0%1.16%1.08%1.11%7.3%6.7%7.7%BCOM-H3328.HK购买7.475.1146.2%56,0224.64.84.90.640.610.562.92.82.814.8%13.3%12.1%1.08%0.97%0.86%6.6%6.2%6.2%中巴3968.HK购买23.4917.2636.1%66,5446.26.25.91.111.030.913.32.82.719.3%17.7%16.4%1.18%1.18%1.10%4.9%4.9%5.1%中信银行0998.HK购买6.315.0026.2%40,5524.64.84.70.720.650.592.42.32.216.8%14.6%13.2%1.05%0.94%0.87%0.0%5.2%5.3%民生H1988.HK购买10.517.4740.7%49,0994.65.04.90.850.770.672.52.52.420.3%16.9%14.5%1.26%1.09%0.99%3.1%2.8%2.9%CRCB3618.HK购买6.274.1451.4%4,9634.54.44.10.740.690.612.72.72.517.6%16.6%15.6%1.22%1.14%1.06%6.0%6.2%6.6%汇商3698.HK保持3.743.80-1.6%5,4135.96.46.30.920.880.803.93.73.416.7%14.7%13.3%1.31%1.13%0.98%5.2%4.8%4.9%中国银行1963.HK保持6.786.317.4%2,5434.84.74.40.860.780.692.92.82.619.2%18.0%16.8%1.17%1.09%1.01%5.4%5.6%6.0%H股板块均值4.64.84.70.800.750.672.82.82.618.9%16.5%15.0%1.27%1.16%1.07%6.6%6.5%6.6%中国工商银行601398.SS购买5.304.3023.3%228,0695.55.65.61.020.900.823.73.53.319.9%17.3%15.4%1.40%1.27%1.15%5.9%5.9%5.9%建行601939.SS保持6.164.6931.3%165,3065.15.25.20.940.840.763.33.03.019.7%17.2%15.2%1.42%1.29%1.17%6.4%6.4%6.3%美国广播公司601288.SS保持3.583.1115.1%152,5355.65.65.71.020.910.823.43.23.119.6%17.1%15.1%1.18%1.08%0.97%5.9%5.9%5.7%中国银行601988.SS保持4.113.3423.1%143,8025.76.05.30.900.830.753.53.62.917.0%14.7%15.0%1.16%1.08%1.11%5.7%5.5%6.3%BCOM-A601328.SS保持6.465.4418.8%56,0226.16.16.20.860.780.723.83.63.514.8%13.3%12.1%1.08%0.97%0.86%5.0%4.9%4.8%CMB-A600036.SS购买20.3117.6914.8%66,5448.07.57.21.421.261.124.23.43.319.3%17.7%16.4%1.18%1.18%1.10%3.8%4.0%4.1%中信银行601998.SS卖5.455.89-7.5%40,5526.86.76.61.060.920.833.53.23.116.8%14.6%13.2%1.05%0.94%0.87%0.0%3.7%3.8%民生A600016.SS保持9.099.30-2.3%49,0997.17.57.31.321.141.003.93.83.520.3%16.9%14.5%1.26%1.09%0.99%2.0%1.9%1.9%浦发银行600000.SS保持17.1318.12-5.5%54,9697.27.06.71.381.251.063.93.43.220.9%18.8%17.3%1.19%1.10%1.01%4.2%4.3%4.5%兴业银行601166.SS保持17.4616.058.8%47,2016.56.15.81.251.080.943.62.92.721.2%19.1%17.3%