股息率高达12.8%，成长空间广阔

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公司业绩与煤炭业务分析

2022年及2023年一季度业绩概览

• 2022年：公司实现了107.22亿元的归母净利润，较前一年增长110.17%；营业收入达到651.83亿元，同比增长20.33%。
• 2023年一季度：营收为147.5亿元，同比下降5.4%，环比下降38.5%；归母净利润为24.7亿元，同比减少11.1%，环比增长1.8%。

煤炭业务亮点

• 收入与成本：煤炭业务营收415亿元，同比增长20.5%，营业成本136.8亿元，同比增长9.1%，毛利率高达67.0%。
• 产量与销量：原煤产量4385万吨，同比下降1.5%；洗精煤产量1833万吨，同比减少7.1%；商品煤销量3217万吨，同比下降11.2%。
• 价格与成本：原煤平均售价755.4元/吨，同比增长29.1%；商品煤吨煤平均成本425.1元/吨，同比增长16.5%；吨煤平均毛利846.1元/吨，同比增长50.0%。
• 资产与资源：截至2022年末，公司拥有17座矿井（在产16座，新建1座），煤炭资源储量66亿吨；全年收购4座煤矿，新增煤炭资源储量22.85亿吨。

并购重组与资产注入前景

• 成功并购华晋焦煤51%股权和明珠煤业49%股权，增强公司煤炭资源和产能。
• 华晋焦煤拥有离柳、乡宁两大优质焦煤矿区，核定产能1110万吨/年，资源禀赋优异，盈利能力强。

高股息率

• 拟派发现金股利68.1亿元，占当年归母净利润的63.5%，股息率为12.8%，体现对投资者的积极回馈。

投资策略与风险

• 预计2023-2025年归母净利分别为111亿元、121亿元、129亿元，对应PE分别为4.8、4.4、4.1。
• 维持“买入”评级，但需关注煤价波动及资产注入进度的风险。