3Q1收入同比+23.07%，受益需求复苏公司有望加速成长

2022年营收/归母净利润同比+18.52%/+20.98%。公司2022年实现营业收入51.31亿元，同比增长18.52%；归母净利润9.03亿元，同比增长20.98%； 扣非归母净利润7.98亿元，同比增长23.45%。公司各业务板块齐头并进，精益管理下运营效率提升，公司业绩稳健增长。单季度看，22Q4营业收入15.16亿元，同比增长14.96%；归母净利润2.39亿元，同比增长24.33%。 精细化管理持续推进，期间费用率下降2.19%。22年公司毛利率/净利率为49.39%/18.02%，同比变动-1.44/+0.39个pct。22年受疫情封控等客观原因影响毛利率有所承压，但受益于精细化管理推进，净利率仍有提升。期间费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.67%/5.96%/-0.21%/8.48%，同比变动-1.10/-0.40/-0.48/-0.21个pct，三费费用率整体下降2.19个pct。现金流方面，经营性现金净额11.00亿元，同比+2.60%。 消费品并购易马增速亮眼，外延加速完善业务布局。分业务看，贸易保障/消费品测试/工业品测试/生命科学/医药及医学服务收入分别为：6.62/7.16/9.04/22.97/5.51亿元同比分别变动+15.48%/+44.63%/+12.52%/+10.04%/+49.14%；毛利率分别为65.85%/48.59%/40.58%/49.12%/46.23%同比分别变动-0.63/-2.44/-4.01/-0.26/-1.80个pct。其中，消费品测试增速较快，主要系并购德国易马带来较大增量所致，医药及医学服务受收购并表及短期核酸业务影响增长亮眼；外延方面，2022年对外收购4次，1）投资2065万元收购华邦检测70%股权，华邦检测主要从事环境检测服务；2）投资2900万元收购维奥康100%股权，维奥康主营药品研发业务；3）投资1.63亿收购蔚思博100%股权，蔚思博主要从事可靠性验证、失效分析等消费电子产品验证服务；4）投资930万元收购希派科技100%股权，切入标准物质领域。公司不断完善实验室布局、增加能力，为长期发展奠定良好基础。 23Q1收入同比+23.07%，经营稳健向好。23Q1营收11.17亿元，同比增长23.07%；归母净利润1.44亿元，同比增长20.37%；扣非归母净利润1.17亿元 ， 同比增加12.46%。 毛利率/净利率为47.14%/13.26%， 同比变动-1.09/-0.20个pct。 风险提示：经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。 投资建议：公司所处检测行业是长坡厚雪优质赛道，长期确定性强。公司原有业务保持稳健、新业务加速成长，结合适当外延，有望充分受益国内经济平稳复苏加速成长 ， 预计公司2023-25年归母净利润为10.94/13.35/16.28亿元 （23-24前值11.16/14.04亿元 ），对应PE 28/23/19倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：华测检测2023Q1营收同比+23.07% 图2：华测检测2023Q1归母净利润同比+20.37% 图3：华测检测盈利能力稳中向好 图4：华测检测期间费用率整体下降 图5：华测检测研发费用持续提升 图6：华测检测ROE趋势向好 表1：可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）