非银金融行业研报摘要
证券业务概览与一周点评
证券业务概览：
- 证券经纪：本周，沪深两市日均成交额为11239.97亿元，环比下降1.28%，日均换手率为1.24%。
- 投资银行：截至4月21日，全年IPO承销规模为1142.03亿元，再融资承销规模为3463.52亿元，债券承销规模为34601.22亿元。
- 信用业务：融资融券余额增加0.79%，至16486.38亿元，股票质押市值环比下降0.27%。
- 证券投资：主要指数整体呈现下跌态势，沪深300指数环比下跌1.45%，中证综合债指数环比上涨0.06%。
一周点评：
- 市场表现：券商板块本周跑输沪深300指数1.28个百分点，但2023年至今跑赢沪深300指数1.11个百分点。
- 交易活跃度：A股日均成交额环比减少1.28%，市场整体活跃度有所下降。
- 证券业务亮点：投资银行和债券承销业务表现突出，显示出市场对非银金融服务的需求增长。
保险业务概览与一周点评
保险业务概览：
- 寿险业务：2023年1-3月累计寿险保费增速呈现上升趋势。
- 财险业务：2023年1-3月累计财险保费增速也保持增长。
- 市场动态：监管调整新开发产品的定价利率，从3.5%降至3.0%，旨在控制利差损，降低负债成本。
一周点评：
- 保费收入：上市险企保费收入整体逐月向好，负债端拐点显现。
- 产品策略：新开发产品定价利率下调预计将引发短期“炒停售”效应，长期有助于行业健康稳健发展。
- 估值与前景：主要险企PEV估值仍处于较低水平，存在投资机会。
市场流动性追踪
- 公开市场操作：本周净投放1780亿元，表明流动性适度宽松。
- 利率变动：短端资金利率下行，长期利率保持稳定，期限利差微幅变化。
- 流动性指标：两融余额增加，股票质押市值减少，显示投资者参与度和市场风险偏好变化。
风险因素
- 改革进展：险企改革可能不及预期。
- 经济风险：中国经济若出现超预期下滑。
- 利率风险：长期利率下行超预期。
- 监管政策：金融监管政策收紧可能对业务产生影响。
- 代理人挑战：代理人脱落压力加大。
- 销售风险：保险销售低于预期。
- 市场波动：资本市场波动可能影响业绩稳定性。
结论
当前非银金融行业处于布局券商窗口期，保险板块持续推荐。券商板块受益于经济企稳预期、基本面改善和监管政策利好，而保险板块则得益于保费收入的持续增长和负债端的优化。市场流动性维持适度宽松，为行业提供了有利环境。然而，行业仍面临改革、经济、利率、监管、代理人等多个风险因素。建议重点关注业绩改善潜力大的券商和保险企业，以及流动性管理稳健的金融机构。
