燕京啤酒（000729.SZ）业绩点评报告
主要财务与经营亮点：
-
营收与净利润增长：2022年，燕京啤酒实现营收132亿元，同比增长10.4%，归母净利润3.5亿元，同比增长54.5%。2023年第一季度，营收35.3亿元，同比增长13.7%，归母净利润0.65亿元，同比增长73.7倍。
-
量价齐升：2022年，销量增长4.1%，吨价提升4.6%，实现了量价齐升，推动收入增长。
-
产品结构优化：中高档产品收入增长13.8%，占总收入的62.9%，显示产品结构向高端化发展。
-
成本与费用管理：原材料、包材、燃料动力成本上涨，导致整体毛利率略有下降。期间费用有效控制，尤其是销售和管理费用，提升了营业利润率和净利润率。
-
渠道拓展：传统渠道稳定增长，KA和电商渠道发力，虽然让渡了一部分利润给渠道，但KA和电商渠道的毛利率提升显著。
-
2023Q1表现：量增成为主要驱动力，吨价增长0.8%，成本控制和费用优化提升了毛利率至36.8%，净利润实现73.7倍增长。
投资建议：
风险提示：
-
行业竞争加剧：啤酒行业竞争激烈，新进入者或现有企业加大竞争力度可能导致市场份额和利润空间受到挤压。
-
新产品推广不及预期：新品推广效果不佳可能影响公司业绩增长。
-
原材料价格上涨：原材料价格波动可能影响成本控制和利润水平。
总结
燕京啤酒在2022年及2023年一季度展现了稳健的增长态势，通过产品结构优化、成本控制与费用管理的有效措施，实现了业绩的显著提升。公司正致力于渠道拓展与产品升级，尤其是在KA和电商渠道的发力，以及通过精益生产和包材成本优化，进一步提升毛利率。然而，行业竞争加剧、新产品推广效果以及原材料价格波动等风险因素仍需关注。基于对公司未来业绩增长潜力和管理改善的预期，建议投资者给予“增持”评级，并关注公司估值水平的合理性。
