海外市场速览：美股部分行业基本面转好有待定价

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年04月23日超配海外市场速览港股部分行业基本面转好有待定价核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中资美元债双周报（23年第15周）-美债收益率平稳叠加国内经济稳步复苏，投资级美元债配置价值凸显》——2023-04-17《海外市场速览-建议继续关注港股经济复苏投资主线》——2023-04-16《海外市场速览-国内经济复苏主线或将重新开启》——2023-04-08《中资美元债双周报（23年第13周）-美债收益率企稳，二级市场表现分化》——2023-04-03《港股2023年4月投资策略-港股将在4月步入上行窗口》——2023-04-02国内消费出现显著改善，制造业和投资恢复较缓4月18日，国家统计局发布了新的国内宏观经济数据。其中，国内一季度GDP同比+4.5%（共识+4%，前值+2.9%）；3月份社会消费品零售总额同比+10.6%（共识+7.3%，前值+3.5%）；3月固定资产投资同比+5.1%（共识+5.3%，前值+5.5%）；3月工业增加值同比+3.9%（共识+4.3%，前值+18.8%）。本次宏观数据的主要亮点来自于社零。展开来看，餐饮行业是复苏较为强劲的分支，同比+26.3%（限额以上餐饮同比+37.2%）。除此之外，金银珠宝（同比+37.4%）、服装鞋帽（同比+17.7%）、药品（同比+11.7%）、汽车（同比+11.5%）表现较优。饮料（同比-5.1%）、建材（同比-4.7%）、文化办公（同比-1.9%）、家电（同比-1.4%）表现较弱。工业增加值增长较缓。展开来看，增长较快的产品类别主要有太阳能电池（同比+69.7%）、发电机组（同比+19.7%）、汽车（同比+11.2%）、水泥（同比+10.4%）；表现较弱的主要是消费电子相关产业，如电脑（同比-21.6%）、手机（同比-0.7%）、集成电路（同比-3%），此外还有平板玻璃（同比-7.9%）和布（同比-10.2%）。美股短期反弹或已到达尾声本周，美元指数和10年美债收益率分别触及阶段性震荡区间底部，并开始反弹，这意味着美国市场的流动性已经短期见顶。货币政策方面，市场对5月FOMC会议的结果判断逐项向加息25bp倾斜，美股受益于流动性转好的想象空间已经不多。基本面方面，近几周美股市场总体呈现出缓慢的业绩下行趋势，但是相关因素并未充分定价。在量化指标上则体现为美股的风险溢价进一步走低：目前，标普500的风险溢价为1.9%，2023年以来最低位为1.6%；纳斯达克100的风险溢价为0.5%，2023年以来最低位为0.3%。这两个指标潜在的向上修复意味着两个美股指数的估值将有所回落。市场走势，本周标普500和纳斯达克100均以出现反弹势头趋弱的迹象。暂不考虑美国经济陷入实质衰退的风险，仅从短期交易角度观察，如果假设这两个指数朝着200日均线的方向回归，那么它们均可能出现中个位数的回撤幅度。股价运动的潜在催化剂或将是公司一季报和美国一季度经济数据。港股基本面转好尚被未充分定价近一个月，港股有部分行业业绩有明显上修：其中钢铁+60%，社服+37%，传媒+34%，商贸零售+24%。然而，相关板块近一个月的股价变化并未反映出业绩的上修趋势（钢铁-3.4%，社服-2.2%，传媒-6.9%，商贸零售-1.1%）。我们认为，目前港股表现弱势的主要原因在于比较优势不足。对于内资投资者来说，A股生成式AI概念主题投资具有安全边际和想象空间；对于外资投资者来说，前期美股有较优的反弹表现。如果A股AI行情和美股反弹出现趋缓，那么港股的相对吸引力有望增加，估值有望得到修复。风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录全球市场表现..................................................................4全球主要指数与资产比较................................................................4本周重点市场与宏观数据................................................................5港股数据......................................................................6港股通各板块表现......................................................................6港股分析师业绩预期调整情况............................................................8南向资金状况.........................................................................10美股数据（S&P500/NASDAQ100成分股）.........................................12美股各板块表现.......................................................................12美股分析师业绩调整情况...............................................................13港股通个股内外资资金流向比较.................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：全球主要指数与资产比较..............................................................4图2：中国GDP:当季同比(%)................................................................5图3：中国社会消费品零售总额:当月同比(%).................................................5图4：中国固定资产投资:累计同比(%).......................................................5图5：中国工业增加值:当月同比(%).........................................................5图6：港股通各板块表现中位数（按申万一级行业划分）........................................6图7：港股通各板块表现中位数排名（按申万一级行业划分）....................................6图8：港股通各板块表现中位数（按GICS行业划分）...........................................7图9：港股通各板块表现中位数排名（按GICS二级行业划分）...................................7图10：港股通个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）............................................8图11：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，申万一级行业）..........................8图12：港股通各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润，GICS行业）.............................9图13：港股通净买入（人民币）............................................................10图14：港股通净买入（港币）..............................................................10图15：个股南向资金流入与流出排名........................................................10图16：各行业南向资金净流入情况（申万一级行业，百万港元）................................11图17：各行业南向资金净流入情况（GICS行业，百万港元）....................................11图18：美股各板块表现中位数..............................................................12图19：美股各板块表现中位数排名..........................................................12图20：美股个股业绩调整幅度排名（FY2净利润）.............................................13图21：美股各行业业绩调整幅度中位数（FY2净利润）.........................................13图22：港股通个股内外资资金流向比较（申万一级行业）......................................14图23：港股通个股内外资资金流向比较（申万二级行业）......................................15 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4全球市场表现全球主要指数与资产比较图1：全球主要指数与资产比较_________收益率_______________________收盘价______________市场指数名称指数代码近一周近一月年初至今报告日一周前一个月前上年末中国香港恒生指数HSI.HI-1.8%4.2%1.5%20,07620,43919,25919,781恒生科技指数HSTECH.HI-4.7%0.1%-3.8%3,9704,1643,9654,129A股市场上证指数000001.SH-1.1%1.4%6.9%3,3013,3383,2563,089深证成指399001.SZ-3.0%0.2%3.9%11,45011,80011,42711,016创业板指399006.SZ-3.6%0.2%-0.2%2,3412,4282,3372,347科创50000688.SH-1.7%8.4%16.3%1,1171,1361,030960美国市场标普500SPX.GI-0.1%3.3%7.7%4,1344,1384,0033,840纳斯达克指数IXIC.GI-0.4%1.8%15.3%12,07212,12311,86010,466道琼斯工业指数DJI.GI-0.2%3.8%2.0%33,80933,88632,56133,147其他发达市场德国DAXGDAXI.GI0.5%4.5%14.1%15,88215,80815,19513,924英国富时100FTSE.GI0.5%5.0%6.2%7,9147,8727,5367,452法国CAC40FCHI.GI0.8%6.5%17.0%7,5777,5207,1136,474日经225N225.GI0.2%6.0%9.5%28,