短期扰动缓解，全年有望持续向好，大模型进一步夯实生态竞争力

公司年度及季度财务表现与业务亮点

2022年度与2023年第一季度财务概览

• 2022年：公司营业收入188.20亿元，同比增长2.77%，但归母净利润5.61亿元，同比下降63.94%，扣非净利润4.18亿元，同比下降57.31%。
• 2023年第一季度：营业收入28.88亿元，同比下降17.64%，归母净利润-0.58亿元，由盈转亏，扣非净利润-3.38亿元。

主要业务板块表现

• 教育与医疗：教育业务（包括产品和服务、教学业务）收入分别增长2.56%和15.40%，智慧医疗业务收入增长38.36%。
• 智慧城市：信息工程收入下降7.15%，数字政府行业应用收入下降10.81%，智慧政法行业应用收入下降21.13%。
• 开放平台与智能硬件：开放平台收入减少6.92%，智能硬件收入增加6.88%。

财务成本与费用

• 毛利率40.83%，净利率2.65%，销售、管理、研发费用率分别上升至16.81%、6.52%、16.53%，整体费用率略有提升，主要因在新产品研发和国产化适配等方面的新增投入。

业绩影响因素与展望

• 短期因素：2022年12月至2023年1月的特殊社会经济环境以及2022年10月的外部压力对一季度业绩产生影响。
• 长期前景：预计从2023年第二季度开始，公司将实现收入和毛利的正向增长，有信心达成全年高质量增长目标。

投资建议

• 预计2023-2025年的营收分别为258.99亿元、332.65亿元、415.93亿元，归母净利润分别为23.23亿元、31.04亿元、39.71亿元。
• 基于大模型+持续型战略的落地，公司业绩有望迎来反转，维持“强推”评级。

风险提示

• AI技术进步的不确定性、AI+行业应用落地效果的风险、校内数据监管政策的潜在不利影响、学习机市场竞争导致的降价风险。

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