香飘飘公司动态跟踪报告摘要
公司概况与业绩
- 业绩回顾：香飘飘在2022年度实现营业收入31.3亿元，同比下降9.8%，归母净利润2.1亿元，同比下降3.9%。2023年第一季度，公司实现营业收入6.8亿元，同比增长37.0%，归母净利润0.1亿元，同比增长109.8%，显示疫后业绩快速复苏。
- 产品结构：2022年，冲泡类、即饮类产品分别实现收入24.55亿元、6.38亿元，分别同比下降11.5%、0.7%。2023年一季度，冲泡类实现收入4.6亿元，即饮类实现收入2.1亿元，库存显著下降，预计与线下消费场景恢复有关。
经营业绩亮点
- 毛利率提升：2023年一季度，公司毛利率达到31.0%，同比增长10.4个百分点，预计与原料价格回落有关。
- 费用控制与效率：销售费用率降至26.8%，管理费用率降至8.0%，营业税金及附加占比为-0.1%，销售净利率为0.9%，同比增长12.9个百分点。
- 渠道与市场布局：冰冻化门店数同比增长134%，渠道策略优化，独立团队运作提高了精细化运营水平。
战略与展望
- 股权激励计划：公司发布股权激励计划，预计将进一步提升核心员工的积极性，加速业绩增长。
- 新产品与市场策略：积极推动新品增长，促进产品结构的高端化升级，通过独立团队运作提升即饮类产品的增长速度。
- 估值与评级：根据FCFF估值方法，计算出公司权益价值为102亿元，对应目标价24.77元，维持买入评级。
风险提示
- 果汁茶动销风险：果汁茶销售表现可能低于预期，影响液体即饮板块收入。
- 原材料成本风险：原材料成本上升可能导致毛利率下滑。
- 销售费用投入风险：加大市场推广投入可能影响利润表现。
结论
香飘飘在疫后展现出强劲的业绩恢复力，通过股权激励计划调动员工积极性，优化产品结构与市场布局，预计未来将持续推动业绩增长。然而，仍需关注产品动销、成本控制和营销投入等潜在风险。
