业绩符合预期，看好23年EC微卡放量+自主板块催化

公司2023年一季度业绩总结

业绩概览：

• 营收与利润：公司2023年一季度实现营收111.7亿元，同比增长26.4%；归母净利润20.3亿元，同比增长5.7%。
• HPV疫苗表现：HPV疫苗需求持续增长，其中四价HPV疫苗批签发数量同比增长122.2%，九价HPV疫苗批签发数量同比增长28.6%。

财务状况：

• 成本与费用：一季度毛利率为30.3%，净利率为18.2%，与去年同期相比有所下滑，主要由于去年有较高毛利率的新冠业务影响。
• 费用管理：销售费用为4.5亿元，销售费用率为4.0%，管理费用为0.8亿元，管理费用率为0.7%，财务费用率为0.2%，销售与管理费用率有所下降，财务费用率有所上升。

研发与产品管线：

• 研发投入：一季度研发费用2.1亿元，同比增长32.9%，研发费用率为1.9%。
• 产品布局：公司产品线丰富，包括正在申请生产注册的23价肺炎疫苗，以及处于不同阶段的多项疫苗产品，预计2023年将有多项产品报产并上市。

市场前景：

• EC+微卡结核产品线：预计此产品线将在2023年实现快速增长，推动自主板块业务的高增长。
• 投资建议：公司作为国产疫苗销售龙头，HPV疫苗处于高速发展阶段，且预期2023年将有多项自主产品报产，预计2023-2025年归母净利润分别为101.7/128.4/148.4亿元，对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧：面临来自其他竞争对手的激烈竞争。
• 研发与报产风险：存在研发项目或报产计划未能按预期推进的风险。
• 销售风险：产品销售可能不达预期目标。

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