公司业绩与展望
业绩回顾
- 2023年第一季度：公司营收为67.33亿元，同比增长3.35%，归母净利润为11.85亿元，同比下降32.13%。
- 业务亮点：烯烃产品销量环比提升约10%-12%，开工水平提高，受益于动力煤价格下降，聚烯烃业务量价齐升。焦炭产品销量虽季节性下降但仍保持高位，成本压力缓解。
成长驱动
- 新产能计划：公司正推进100亿元的定增计划，用于建设大型煤制烯烃项目，预计将推动公司进入快速发展阶段。内蒙项目采用先进的DMTO三代工艺，原料优势明显，将进一步巩固公司在煤制烯烃行业的竞争优势。
- 绿色氢战略：公司早于行业开展电解水制氢，随着氢能行业成熟，制氢成本有望持续下降。在不考虑碳减排额外收益的情况下，预计煤炭价格超过500元时，绿色氢不会带来额外成本负担，这将增强公司的商业竞争力。
业绩预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为80.51、98.30、163.39亿元，对应EPS为1.10、1.34、2.23元/股。
- 估值与评级：当前股价对应的PE估值为12.78倍，维持“买入”评级。
风险提示
- 原料价格波动、政策影响新项目审批、项目开工进度低于预期、市场需求持续低迷。
公司财务概览
- 收入与成本：收入稳定增长，成本控制有效，毛利率提升至27.75%，较上一季度提升约6.5个百分点。
- 资产结构：货币资金充足，应收账款与存货管理优化，固定资产规模扩大，长期投资与无形资产增加。
- 负债与权益：负债总额增长，但权益增长更快，资产负债率稳中有降，资本结构健康。
- 现金流：经营活动现金净流入增加，投资与筹资活动现金净流出减少，体现资金运用效率提升。
行业与市场反应
- 市场推荐：过去一年，共有8份报告给予“买入”评级，平均推荐力度较强，显示市场对公司的积极态度。
- 股价表现：股价走势与市场推荐较为一致，反映出投资者对公司前景的信心。
结论
公司通过优化运营、新增产能、布局绿色能源，展现出强劲的增长潜力和盈利能力提升趋势。尽管面临原料价格波动等外部风险，但公司通过多元化战略和技术创新，有望持续稳健发展。长期来看，随着新项目逐步投产和绿色氢战略的深化，公司有望在行业竞争中占据有利地位，维持其“买入”评级具有合理性。
