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芯碁微装（股票代码：688630）在2022年的营业收入达到6.52亿元，同比增长32.51%，归母净利润为1.37亿元，同比增长28.66%；在扣除非经常性损益后的净利润为1.16亿元，同比增长34.17%。进入2023年第一季度，尽管PCB行业整体低迷，芯碁微装仍然实现了高增长，营业收入达到1.57亿元，同比增长50.29%，归母净利润为0.34亿元，同比增长70.32%，扣除非经常性损益后的净利润为0.29亿元，同比增长68.21%。
公司业绩的强劲增长主要得益于PCB、泛半导体设备、光伏等多个业务板块的全面开花。在PCB领域，通过加强市场开拓，提升市场份额，与多家知名企业如生益电子、胜宏科技、定颖电子、沪电股份建立了紧密的合作关系，新增了国际龙头厂商鹏鼎控股的订单，特别是在软板、类载板、阻焊等细分市场表现优异。同时，公司也积极拓展海外客户，提高PCB阻焊设备的出口比例。在泛半导体设备领域，瞄准快速发展的IC载板市场，实现海外载板市场的首次突破，并成功将LDI设备应用于新型显示、引线框架等领域，推动了直写光刻设备的产品平台化升级，提升了直写光刻设备的利润水平。在光伏领域，随着铜电镀方案的不断落地，尤其是HJT技术和铜电镀方案的产业发展趋势日益明朗，设备环节的投资价值得到提升。
AIGC技术的爆发和AI服务器需求的激增，进一步推动了对PCB等硬件设备的需求。TrendForce预测2023年AI服务器出货量将增长15.4%，未来几年的复合增长率将达到12.2%。PCB作为AI服务器的关键部件，层数从Whitley平台的12层增长至AI训练阶段的20层以上，CCL类型从M4提升至M7，单个产品的平均售价（ASP）显著提高，达到万元以上，增长幅度超过传统服务器的三倍。
尽管PCB行业在2022年第三季度处于低位，公司设备出货量略低于预期。然而，随着行业去库存的完成和稼动率的提升，2023年第一季度市场需求仍处于中性状态，预计2023年第二季度及以后，随着消费电子、手机等下游需求的复苏，以及PCB和半导体行业的长期周期性特征，行业将迎来新一轮的增长周期。作为“卖铲人”的芯碁微装，有望滞后享受到AI服务器PCB需求的提升和行业复苏带来的β增长机会。
预计芯碁微装2023年至2025年的归母净利润分别为2.09亿、2.83亿和3.79亿，对应市盈率分别为50倍、37倍和28倍，维持“买入”评级。面对新技术验证、下游需求和行业竞争等潜在风险，公司展现出稳健的增长态势和广泛的市场机遇，为投资者提供了较高的成长性和投资回报潜力。
