千味央厨2022年财报及2023年展望
2022年财报亮点
- 营业收入：全年实现14.89亿元，同比增长16.9%，符合市场预期。
- 利润增长：归母净利润1.02亿元，同比增长15.2%，扣非归母净利润0.96亿元，同比增长12.6%。
- 第四季度表现：四季度收入4.58亿元，同比增长18.8%；归母净利润0.32亿元，同比增长1.1%；若还原股权激励费用，四季度净利润增长41.6%。
收入分析
- 分产品：油炸类产品收入7.0亿，增长6.06%；烘焙类产品收入2.8亿，增长23.14%；蒸煮类产品收入3.0亿，增长15.37%；菜肴及其他类产品收入2.1亿，增长63.50%。
- 渠道分布：直营渠道收入5.2亿，增长1.28%；经销渠道收入9.7亿，增长27.29%。
成本与费用
- 毛利率：全年毛利率23.4%，较去年提升1.1个百分点，主要得益于烘焙和油炸类高毛利产品的占比提升及蒸煎饺生产效率提高。
- 费用率：销售费用率3.9%，增加0.6个百分点；管理费用率9.3%，增加0.9个百分点；研发费用率1.1%，增加0.1个百分点。
2023年展望
- B端需求复苏：预计随着餐饮消费场景的恢复，大B端客户如百胜、海底捞等恢复正常经营，将推动直营渠道实现快速增长。
- 新增长点：公司收购味宝食品，预计4月并表贡献增量。
- 渠道优化：重点推出新品米糕、春卷、大包子、烧卖等，预期在经销渠道中快速放量。
- 成本控制：预计原材料成本的环比改善、产品结构优化及蒸煎饺、油条等产品的放量将提升净利率。
长期战略
- 产品端：公司研发能力强，产品线丰富，油条类产品市场占有率领先，蒸煎饺等新品有望成为新增长点。
- 渠道端：深耕大B端市场，与百胜中国、华莱士、海底捞等优质客户深度合作，同时扶持核心大商，构建厂商联合项目制共同体。
- 产能布局：计划新增产能，预计到2025年形成37.6万吨产能，产能复合增速达27.5%。
财务预测与估值
- 收入预测：2023-2025年分别增长28.2%、22.0%、18.8%。
- 利润预测：2023-2025年归母净利润分别增长36.3%、34.2%、25.3%。
- 估值：采用还原股权激励后的业绩，给予50倍PE，目标价90元，评级为“买入”。
风险提示：行业复苏不确定性、原材料价格波动、食品安全风险。
此报告总结了千味央厨在2022年的业绩表现及2023年的业务展望，重点关注了收入增长、成本控制、渠道优化及长期发展战略等方面。同时，报告也提出了针对投资者的风险提示，强调了宏观经济环境对公司业务的影响。
