中国电信在2023年第一季度实现了稳健的增长，主要得益于其深入实施的云改数转战略，以及在多个业务领域的持续创新和优化。
服务端业务
- 移动通信服务：收入增长3.2%，移动用户净增752万至3.99亿户，其中5G套餐用户新增1525万至2.83亿户，渗透率达到71.0%，移动用户ARPU值为45.8元。
- 固网及智慧家庭服务：收入增长5.0%，有线宽带用户达到1.84亿户，智慧家庭收入同比增长15.9%，带动宽带综合ARPU提高到47.5元。公司通过“5G+千兆宽带+千兆WiFi”的融合，结合云、AI等技术，推动智慧家庭、智慧社区、数字乡村和天翼视联等业务的发展。
产业数字化与天翼云
- 数字化产业：收入增长18.9%，公司抓住数字技术和实体经济融合的机遇，提升算力水平，通过融云、融AI、融安全、融平台的策略，提供定制化的智能信息化服务。
- 天翼云：市场份额持续增长，2022年收入达579亿元，同比增长107.5%，目标2023年达到千亿规模。天翼云已成为全球最大的运营商云和国内最大的混合云服务提供商，稳固在中国公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS市场的前三名地位，保持专属云市场份额第一，并是最大的IDC服务提供商。
科技创新与经营增效
- 研发投入：2023年一季度研发费用13.80亿元，同比增长23.4%，研发费用率为1.06%，连续五年稳定增长，专注于云网融合、5G、AI等关键技术的研发。
- 成本控制：营业成本增长11.9%，主要由于5G、产业数字化业务的发展和适度增加能力建设投入，以及移动终端商品销量的增加。
- 费用管理：销售、管理、财务费用率分别降至10.93%、7.88%、0.23%，费用率整体下降，显示公司在费用管理上的成效。
投资建议与风险提示
- 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为5223.3、5767.2、6400.2亿元，每股收益分别为0.32、0.35、0.38元，对应市盈率为21.0、19.5、18.0倍，维持“增持”评级。
- 风险提示：市场竞争加剧、行业政策变动、产业数字化业务推进低于预期以及系统性风险等。
结论
中国电信通过深化云改数转战略，实现了服务端业务的量质齐进，特别是在移动通信服务、固网及智慧家庭服务领域取得显著增长。同时，通过强化科技创新和经营增效，公司进一步巩固了在数字化产业和天翼云领域的领先地位。展望未来，公司有望继续保持稳健增长态势，同时面临市场竞争和政策环境的不确定性。
