证券代码：839979沥青期货早报2023-04-201投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，3月国内沥青产量为260.1万吨，环比增加26.02%；本周国内石油沥青样本产能利用率为37.3%，环比上升0.3%；全国样本企业出货36.16万吨，环比增加1.26%；样本企业产量为59.6万吨，环比增加0.17%；样本企业装置检修量预估为40.98万吨，环比减少11.26%；4月沥青总计划排产量为294.4万吨，环比增加10.6%，同比增长59.3%；短期内供给恢复幅度较大，供给压力仍保持在高位；4月原料供应或有变数，但产量上升幅度较为可观。需求端来看，近期需求受经济复苏预期刺激，尤以新增地方债涨势较为明显，有较强支撑；天气转暖，降雨天气仍将影响部分地区需求复苏，实际需求仍有较大恢复空间。成本上看，日度加工沥青利润为-225.89元/吨，环比增加23.28%；周度山东地炼延迟焦化利润为642.36元/吨，环比增加113.33%；沥青利润仍小于延迟焦化利润，差距开始扩大；同时受原油价飙升，短期内对价格支撑转强；偏多。2.基差：04月19日，山东现货价3770元/吨，06合约基差-132元/吨，现货贴水期货。偏空。3.库存：社会库存为141.2万吨，环比增长1.95%；厂内库存为94.7万吨，环比减少1.25%；偏多4.盘面：MA20偏向上，03合约期价收于MA20上方。偏多。5.主力持仓：主力持仓净多，多减。中性。6.预期：短期内供应方面受炼厂陆续复产影响，供应压力陡增，同时终端刚需受气温回暖有所复苏加快步伐，原油价格走强，价格支撑渐显；部分地炼有转产计划；4月产量提升幅度较大，盘面价格大致持稳。2 每日观点利多：当前供给压力较大；2023年的地方债发行陆续启动，在各地已经披露的计划里，近八成地方债都是新增的专项债，原油走强支撑价格。利空：4月炼厂整体复产计划增速明显，供给压力偏大；俄乌战争持续，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：供应端来看，供给及库存压力偏大；需求端来看，刚需恢复加速。短期预计沥青现货维持则会震荡偏多的趋势。主要风险点：国内对于基建强预期的落地；原油价格的走势变化。3 4一、沥青行情概览表1. 昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约3754374590.24%011625-9-36.00%社会141.2138.52.71.95%02合约3700370000.00%02707000.00%厂内94.795.9-1.2-1.25%03合约3691368650.14%037984-5-5.95%华东重交39.632.57.121.85%04合约3706370600.00%04646400.00%山东地炼46.947.7-0.8-1.68%05合约3869386900.00%05-99-9900.00%全国重交37.338.5-1.2-3.12%06合约39023910-8-0.20%06-132-1408-5.71%样本企业产量59.659.50.100.17%07合约3914391310.03%07-144-143-10.70%周度检修量40.9846.18-5.20-11.26%08合约3907390700.00%08-137-13700.00%全国36.1635.710.451.26%09合约38873890-3-0.08%09-117-1203-2.50%山东12.912.98-0.08-0.62%10合约38413846-5-0.13%10-71-765-6.58%华东7.076.230.8413.48%11合约38123816-4-0.10%11-42-464-8.70%沥青（日度）-225.89-183.2-42.6623.28%12合约37653771-6-0.16%125-16-600.00%延迟焦化（周度）779.4429642.36137.0821.34%3-6-211-22413-5.80%注册仓单数上期所763407634000.00%3-9-196-2048-3.92%东北4200420000.00%3-12-74-8511-12.94%华北3790379000.00%6-91520-5-25.00%华东4020402000.00%6-12137139-2-1.44%华南3945394500.00%9-1212211932.52%山东3770377000.00%西北4350435000.00%西南4275427500.00%期货收盘价部分月间价差基差沥青焦化利润周度开工率重交沥青市场主流价周度库存周度产量及减损量周度出货量数据来源：WIND，上海钢联，大越期货 图1. 沥青山东基差走势（元/吨）图2. 沥青华东基差走势（元/吨）5二、沥青期货行情-基差走势-600-400-200020040060080017002200270032003700420047001月2日2月11日3月20日4月29日6月8日7月16日8月25日10月2日11月11日12月21日1月28日3月9日4月16日5月26日7月5日8月12日9月21日10月29日12月8日1月17日2月24日4月5日5月13日6月22日8月1日9月8日10月18日11月25日1月4日2月13日3月23日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年山东基差主力合约价山东重交沥青价-600-400-200020040060080010001200170022002700320037004200470052001月2日2月11日3月20日4月29日6月8日7月16日8月25日10月2日11月11日12月21日1月28日3月9日4月16日5月26日7月5日8月12日9月21日10月29日12月8日1月17日2月24日4月5日5月13日6月22日8月1日9月8日10月18日11月25日1月4日2月13日3月23日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年华东沥青主力合约价华东重交沥青价数据来源：WIND 图3. 沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨）6二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-1500-1000-5000500100015001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月3日7月14日7月25日8月5日8月16日8月27日9月7日9月19日9月30日10月18日10月29日11月9日11月20日12月1日12月12日12月23日第一季第二季第三季第四季1-6反套2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月8日5月19日5月30日6月10日6月21日7月3日7月14日7月25日8月5日8月16日8月27日9月7日9月19日9月30日10月18日10月29日11月9日11月20日12月1日12月12日12月23日第一季第二季第三季第四季6-12反套2020年2021年2022年2023年 图4. 沥青、布油、西德州油价格走势三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势数据来源：WIND0204060801001201401500200025003000350040004500500055001月3日2月19日3月27日5月11日6月17日7月28日9月3日10月20日11月26日1月5日2月18日3月29日5月11日6月18日7月27日9月2日10月20日11月26日1月5日2月18日3月29日5月12日6月21日7月28日9月5日10月20日11月28日1月5日2月20日3月29日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年bub02040608010012014001000200030004000500060001月3日2月19日3月27日5月11日6月17日7月28日9月3日10月20日11月26日1月5日2月18日3月29日5月11日6月18日7月27日9月2日10月20日11月26日1月5日2月18日3月29日5月12日6月21日7月28日9月5日10月20日11月28日1月5日2月20日3月29日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年buwti7 图5. 原油裂解价差8三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差数据来源：WIND-250.0000-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月8日5月16日5月24日6月1日6月9日6月17日6月25日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月15日9月23日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日第一季第二季第三季第四季沥青SC2020年2021年2022年2023年-250.0000-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.0000200.00001月3日1月11日1月19日1月27日2月4日2月12日2月20日2月28日3月8日3月16日3月24日4月1日4月10日4月18日4月26日5月8日5月16日5月24日6月1日6月9日6月17日6月25日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月15日9月23日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日第一季第二季第三季第四季沥青WTI2020年2021年2022年2023年-300.0000-250.0000-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.00001月3日1月10日1月17日1月24日1月31日2月7日2月14日2月21日2月28日3月7日3月14日3月21日3月28日4月4日4月12日4月19日4月26日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月3日7月10日7月17日7月24日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月19日9月26日10月10日10月17日10月24日10月31日11月7日11月14日11月21日11月28日12月5日12月12日12月19日12月26日第一季第二季第三季第四季沥青Brent2020年2021年2022年2023年 三、沥青期货行情-价差分析-沥青、原油、燃料油比价走势图6.沥青、原油、燃料油比价走势9数据来源：WIND45678910111月3日1月14日1月25日2月5日2月16日2月27日3月10日3月21日4月1日4月13日4月24日5月9日5月20日5月31日6月11日6月22日7月4日7月15日7月26日8月6日8月17日8月28日9月8日9月20日10月8日10月19日10月30日11月10日11月21日1