电力设备及新能源行业：南非电力危机持续，光储装机有望超预期

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业深度研究 Table_First|Table_Summary 电力设备及新能源行业 南非电力危机持续，光储装机有望超预期 投资要点： ➢ 南非电力供应短缺持续，国有电力公司Eskom垄断南非90%+电力。南非自2018年以来陆续发生大规模停电限电现象，2022年全年限电天数甚至超200天。南非为世界煤炭大国之一，一直以来严重依赖煤炭发电，2021年煤炭发电占比高达85.8%。Eskom为南非最大国有电力公司，供应南非90%+电力，多年来面临煤电设备老化、维护不足且使用过度的情况，同时由于管理不善、债务余额高企等问题（2022财年末债务余额高达3963亿兰特，折合人民币约1530亿元），造成南非电力供给不足现状短期难以解决。 ➢ 南非能源低碳转型明确，可再生能源激励政策加码。南非近年来积极推进能源低碳转型，提出了2025年实现碳达峰、2050年实现碳中和的减排承诺。根据南非2019年新版《综合资源规划》（IRP2019），规划南非至2030年风光装机占比将提升至33.05%（2018年为6.63%）。为缓解南非电力供应不足以及电网压力，南非政府2022年7月宣布豁免所有嵌入式发电（分布式自发电）许可证门槛，2023年2月宣布扩大可再生能源税收激励政策，为投资可再生能源的企业用户和安装屋顶光伏的个人用户分别提供总预算为50亿兰特和40亿兰特的税收减免。根据BNEF预测，至2025年南非光伏LCOEs将低于陆风和现有煤电厂运行成本，2030年公用事业光伏累计装机规模有望达30GW（IRP2019规划为8.3GW），另外考虑南非分布式光伏装机有望加速，我们预计2030年南非光伏累计装机规模将显著超规划预期。 ➢ 南非表前储能需求爆发，2025年户储装机有望超9.5GWh。电力供应短缺下，南非表前储能建设加速，截至2023年3月底，南非在建电池储能项目规模至少为2.589GWh，正在招标的电池储能项目规模为2.052GWh。根据CES预测，2030年南非表前储能累计装机规模乐观预计达14.8GWh。2022年南非停电限电频发，居民对供电可靠性和稳定性的需求驱动南非户储需求爆发，根据我们预测，2022年南非户储新增装机规模约1.4GWh，同比+200%，2025年户储新增装机有望超9.5GWh，2022-2025年三年CAGR达90%。 ➢ 投资建议：建议关注南非光储相关标的：1）南非新能源渠道王者海兴电力，公司是国内最早主打海外销售的电力设备公司之一，当前已在南非市场搭建了新能源解决方案展示中心，有望充分受益南非光储需求爆发；2）南非户储PCS核心标的德业股份，公司自2019年通过和Sunsynk合作进入南非市场，凭借产品优势（低压可并联+支持长时间离网运行）实现显著放量，2022年前三季度南非户储PCS出货占比接近36%；3）已进入南非市场的户储电池企业派能科技、博力威；4）具备非洲渠道，逐步布局非洲储能的朗特智能、传音控股等。 ➢ 风险提示：1）南非可再生能源激励政策不及预期；2）南非光储装机需求不及预期；3）南非光储市场竞争加剧。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 电力设备及新能源 2023年04月16日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 邓伟 执业证书编号：S0210522050005 邮箱： dw3787@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《【华福电新】周跟踪：去年全球新型储能新增装机同比翻倍，国内光热产业迎来大发展》一2023.04.09 2、《【华福电新】周跟踪：能源数字化大势所趋，广汽有望推动PET量产进度》一2023.04.02 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -21%-11%-1%9%19%2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04电力设备及新能源(中信)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业深度研究|电力设备及新能源 正文目录 1 南非电力现状：“缺电”危机加剧，电力供应问题亟需解决 .................... 1 1.1 南非电力供应短缺持续，停电限电现象频发 ............................ 1 1.2 煤炭为南非主要发电能源，Eskom垄断南非电力市场 ..................... 2 1.3 Eskom多数煤电机组老旧且事故频出，电力可用系数持续下降 ............. 3 1.4 Eskom债务余额高企，短期难以改变电力短缺现状 ....................... 4 2 南非能源结构：煤电逐步退役，可再生能源占比有望提升 .................... 5 2.1 积极推进能源低碳转型，煤电装机占比呈现下降趋势..................... 5 2.2 碳中和目标明确，风光资源丰富助力可再生能源发展..................... 6 2.3 煤电逐步退役，2030年风光装机占比规划达33.05% ..................... 8 3 电力供应短缺叠加政策刺激下，南非光储需求有望超预期 .................... 8 3.1 税收激励政策加码，可再生能源装机需求有望提速 ...................... 8 3.2 南非光伏LCOEs更低，光伏新增装机有望超规划预期 ................... 10 3.3 电力供应短缺下储能需求爆发，2025年南非户储装机有望超9.5GWh ....... 12 4 投资建议 ............................................................ 13 5 风险提示 ............................................................ 14 5.1 南非可再生能源激励政策不及预期 ................................... 14 5.2 南非光储装机需求不及预期 ......................................... 14 5.3 南非光储市场竞争加剧 ............................................. 14 图表目录 图表1：Eskom2019财年以来减载天数增加 ..................................................................... 1 图表2：Eskom2019-2021财年分级限电情况（小时） ..................................................... 1 图表3：南非2022年以来六级限电现象频发 ................................................................... 1 图表4：2021年煤炭占南非发电量占比达85.8% ............................................................. 2 图表5：南非煤炭产量呈现下降趋势 ................................................................................ 2 图表6：Eskom占南非总发电量90%以上 .......................................................................... 2 图表7：Eskom煤电机组发电占比90%左右 ...................................................................... 3 图表8：2022财年Eskom煤电机组装机占比84% ............................................................. 3 图表9：南非总发电量近十年呈现下降趋势 ..................................................................... 3 图表10：2018年以来Eskom电力可用系数持续下降 ....................................................... 3 图表11：2022财年Eskom煤电机组和装机容量明细 ....................................................... 4 图表12：Eskom债务余额约4000亿兰特 ......................................................................... 5 图表13：Eskom偿债覆盖比率小于1 ................................................................................ 5 图表14：Eskom2018-2022财年持续亏损 ......................................................................... 5 图表15：南非能源低碳相关政策梳理 .............................................................................. 6 图表16：南非煤炭能源消费占比70%左右 ....................................................................... 6 图表17：2020-2022年南非煤电装机占比有所下降 ......................................................... 6 图表18：南非境内太阳能和风能资源示意图 ................................................................... 7 图表19：南非可再生能源独立发电商（REIPPPP）招受标情况梳理 ................................ 7