瑞纳智能2022年年报及2023年一季报点评：智慧供热需求不减，长期趋势不改

报告维持对公司的“增持”评级，并将目标价上调至114.6元。基于对项目进度的重新评估，调整了盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别达到2.84亿元、4.06亿元和5.33亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.82元、5.46元和7.17元。

报告认为，尽管业绩符合市场预期，但受外部不利因素影响，公司2022年的收入增长了22%，达到6.47亿元，归母净利润增长17%至2.01亿元。2023年第一季度，虽然收入增长6.9%，至3,355万元，但归母净利润下降37%，至676.68万元，不过实现了从亏损转为盈利的转变。

公司的毛利率保持稳定，为54.77%，尽管较去年略有下降0.3个百分点。期间费用率为15.52%，同比增长1.38个百分点，其中研发费用增长49%，主要是由于人员增加导致。这显示出公司在研发投入上的持续高投入，彰显了其对未来发展的信心。

公司拥有充足的在手订单，截止2022年底，履约义务总额为4.55亿元，加上联合体合同的2亿元，为公司的快速成长提供了坚实的基础。智慧供热的需求持续增长，尤其是供热改造作为“2030碳达峰”战略的一部分，预计将推动新建及改造市场的总规模达到千亿级别，而瑞纳智能作为在软件和硬件产品上全面布局的企业，有望从中获益。

报告还指出了可能的风险：需求落地的不确定性以及省外市场拓展的挑战。

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