多利科技深度研究报告
投资要点:
1. 国内汽车冲压领跑者:
- 业绩增长:多利科技作为国内领先的汽车冲压零部件供应商,自2010年成立以来,专注于汽车冲压零部件的研发、生产和销售。
- 客户结构优化:公司从上汽系起家,通过转型积极开发新能源整车客户,如特斯拉、理想、蔚来等,2021年特斯拉营收占比高达36.61%。
- 上市融资:2023年2月,多利科技在深圳证券交易所上市,IPO项目募集20.27亿元,用于生产基地扩建和补充流动资金。
主要业务亮点:
2. 冲压业务优势:
- 技术实力:解决超高强度钢材在冷冲压过程中的回弹问题,自主开发模具,降低生产成本。
- 客户资源:深度绑定特斯拉等头部新能源客户,2022年特斯拉和理想占总营收比重分别为47.23%和11.60%。
3. 前瞻布局一体化压铸:
- 设备布局:购置布勒6100T压铸机,未来计划增加大型设备,增强一体化压铸领域的制造能力。
- 市场竞争:一体化压铸市场具有门槛,竞争激烈,先发优势明显。
盈利预测与评级:
- 预测模型:预计2022-2024年营业收入分别为33.55、43.47、57.79亿元,归母净利润分别为4.45、5.52、6.96亿元,对应EPS分别为3.16、3.91、4.94元/股。
- 评级与目标价:给予“买入”评级,目标价为101.66元。
风险提示:
- 市场需求风险:下游客户需求不确定性。
- 业务拓展风险:新能源汽车业务拓展不及预期。
- 技术进展风险:一体化压铸进展不确定性。
- 原材料价格波动风险。
关键假设:
- 营收增长:预计2022-2024年营收分别增长21.03%、29.56%、32.96%。
- 毛利率:考虑到规模效应和产品结构变化,预计毛利率分别下降至19.50%、19.00%、19%。
- 其他业务:维持稳定的增长速度和高毛利率。
结论:
多利科技作为汽车冲压领域的领军企业,依托强大的技术研发能力、优质的客户资源以及前瞻性的战略布局,展现出强劲的增长势头和广阔的发展前景。通过IPO融资扩大产能,公司将有望进一步巩固其行业地位并抓住新能源汽车市场的机遇,实现可持续的高速成长。