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多利科技深度研究报告
投资要点：
1. 国内汽车冲压领跑者：
- 业绩增长：多利科技作为国内领先的汽车冲压零部件供应商，自2010年成立以来，专注于汽车冲压零部件的研发、生产和销售。
- 客户结构优化：公司从上汽系起家，通过转型积极开发新能源整车客户，如特斯拉、理想、蔚来等，2021年特斯拉营收占比高达36.61%。
- 上市融资：2023年2月，多利科技在深圳证券交易所上市，IPO项目募集20.27亿元，用于生产基地扩建和补充流动资金。
主要业务亮点：
2. 冲压业务优势：
- 技术实力：解决超高强度钢材在冷冲压过程中的回弹问题，自主开发模具，降低生产成本。
- 客户资源：深度绑定特斯拉等头部新能源客户，2022年特斯拉和理想占总营收比重分别为47.23%和11.60%。
3. 前瞻布局一体化压铸：
- 设备布局：购置布勒6100T压铸机，未来计划增加大型设备，增强一体化压铸领域的制造能力。
- 市场竞争：一体化压铸市场具有门槛，竞争激烈，先发优势明显。
盈利预测与评级：
- 预测模型：预计2022-2024年营业收入分别为33.55、43.47、57.79亿元，归母净利润分别为4.45、5.52、6.96亿元，对应EPS分别为3.16、3.91、4.94元/股。
- 评级与目标价：给予“买入”评级，目标价为101.66元。
风险提示：
- 市场需求风险：下游客户需求不确定性。
- 业务拓展风险：新能源汽车业务拓展不及预期。
- 技术进展风险：一体化压铸进展不确定性。
- 原材料价格波动风险。
关键假设：
- 营收增长：预计2022-2024年营收分别增长21.03%、29.56%、32.96%。
- 毛利率：考虑到规模效应和产品结构变化，预计毛利率分别下降至19.50%、19.00%、19%。
- 其他业务：维持稳定的增长速度和高毛利率。
结论：
多利科技作为汽车冲压领域的领军企业，依托强大的技术研发能力、优质的客户资源以及前瞻性的战略布局，展现出强劲的增长势头和广阔的发展前景。通过IPO融资扩大产能，公司将有望进一步巩固其行业地位并抓住新能源汽车市场的机遇，实现可持续的高速成长。
