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长安汽车年度业绩及市场展望
业绩概览
- 2022年：长安汽车实现总营收1212.5亿元，同比增长15.3%；归属于上市公司股东的净利润78.0亿元，同比增长119.5%；扣除非经常性损益的净利润44.6亿元，同比增长169.8%。
- 第四季度：总营收359.0亿元，同比增长38.4%，环比增长24.8%；归属于上市公司股东的净利润9.0亿元，同比增长60.4%，环比减少13.8%；扣除非经常性损益的净利润6.2亿元，同比增长811.8%，环比减少16.2%。
关键亮点
- 自主业务表现强劲：自主盈利大幅改善，受益于强势产品矩阵的驱动，销量和市场份额均显著提升。经典产品需求稳健，新品如UNI-V、Lumin、SL03、欧尚Z6等快速上量，跃升至细分市场前列。
- 自主盈利创新高：2022年第四季度，自主盈利达34.3亿元，同比大幅增长927.5%，环比增长220.6%，单车利润达到0.95万元，同比增长0.87万元，环比增长0.50万元。毛利率维持在较高水平，为20.9%，同比上升2.0个百分点，环比下降0.4个百分点。
- 合资业务挑战：合资业务面临亏损，主要由于产品换挡销量下滑和新产品的投入市场初期亏损。预计2023年合资品牌将逐步改善，深蓝03及新车型S7的推出将带动销量快速增长，阿维塔品牌的市场需求也将提升，预计深蓝及阿维塔将在2023年进一步减亏。
市场展望
- 深蓝SL03：市场需求加速释放，3月交付8568台，环比增长108.8%，展现出强劲的增长势头。随着成本下降和竞争对手的降价策略，SL03在3-4月启动限时优惠活动，加速了市场需求的转化。
- 深蓝S7：即将在上海车展亮相，继承深蓝的设计高水平，整体风格从简约向豪华转变，内饰豪华感显著提升，预计将成为深蓝的下一个爆款产品。
- 出口业务：海外市场持续推动，2023年第一季度出口销量6万辆，同比增长10.0%。公司计划深化海外布局，预计未来几年出口业务将继续保持高增长态势。
投资建议
- 盈利预测：考虑到长安新能源已纳入合并报表，调整盈利预测，预计2023-2025年的收入和净利润分别为1862亿元、2108亿元、2276亿元和97.4亿元、112.8亿元、137.7亿元，每股收益为0.80元、0.92元、1.13元，对应当前股价的市盈率为15倍、13倍、11倍。
- 评级：维持买入评级。
风险提示
- 自主品牌销量和新车型交付可能存在不确定性。
- 新能源汽车渗透率增长速度低于预期。
- 竞争对手的激烈竞争可能导致市场占有率和盈利能力受到影响。
