当升科技业绩分析与展望
主要观点：
- 业绩增长：2022年，当升科技实现归母净利22.59亿元，同比增长107%，归母扣非净利23.25亿元，同比增长182%。2023年第一季度，预计实现归母净利4-4.5亿元，同比增长3%-16%，归母扣非净利4-4.5亿元，同比增长13%-28%。
- 锂电材料量价齐升：受益于国内外市场的扩大和新产品的规模化放量，2022年公司营业收入同比增长158%，其中锂电材料业务贡献主要增长。单吨净利约3.5万元，同比增长1.3万元，主要得益于碳酸锂价格的上行。
- 多维产品布局：公司已形成高镍、单晶、高电压系列等产品体系，针对电动车和高端储能进行高性能材料的研发，成本优势明显。同时，积极布局下一代电池材料及产品，拥有超过234项专利，技术实力强。
- 产能建设提速：江苏当升前驱体扩建项目将新增1.5万吨/年的产能，用于补充正极材料生产需求。常州二期5万吨高镍多元材料产线已投产，江苏当升四期工程预计2023年下半年调试，达产后将新增2万吨锂电正极材料产能。计划在四川投资建设磷酸（锰）铁锂和三元正极材料生产线，全面加速产能建设。
- 财务表现：2022年毛利率17.4%，ROE为19.7%，每股收益4.46元，P/E为12.65，整体财务表现稳健。
投资建议：
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为22.69亿、28.04亿、30.23亿元，对应P/E为13.17x、10.66x、9.88x，维持“买入”评级。
风险提示：
- 市场风险：新能源车市场需求不及预期。
- 运营风险：产能扩张及产品开发进度低于预期。
- 价格波动风险：原材料价格波动影响盈利能力。
财务数据概览：
- 收入与利润：预计2023年收入22397亿元，同比增长5.3%；净利润2269亿元，同比增长0.4%。
- 盈利能力：预计2023年毛利率17.7%，ROE降至16.5%。
- 估值：P/E为13.17倍，P/B为2.17倍，EV/EBITDA为9.52倍。
结论：
当升科技通过深耕海外市场，优化产品结构，加速产能建设，展现了强劲的增长势头和稳定的财务表现。随着产能的逐步释放和全球市场的拓展，公司有望保持稳健增长，值得投资者关注。然而，市场环境的不确定性、运营风险以及原材料价格波动仍需重点关注。
