公司年度报告与市场展望
业绩回顾与挑战
- 营收与盈利：公司2022财年总营收为108.0亿元，较上年下降15.3%，归母净利润1.95亿元，同比下降85.5%。第四季度，营收23.3亿元，净亏损2.2亿元，符合市场预期。
- 疫情影响与应对：疫情期间门店经营受到冲击，但通过线上渠道有效缓解了部分负面影响。百货、购物中心、奥莱业态营收分别下滑22.1%、5.1%、8.0%，超市与专业店分别下滑6.6%、15.9%。公司通过短视频、直播等手段打造全渠道经营模式，全年实现线上销售超过9亿元，会员消费占比接近65%，消费降幅优于非会员。
经营业绩与成本控制
- 毛利率与净利率：2022年公司整体毛利率为38.28%，较上年下滑3.9个百分点。百货、购物中心、奥莱、超市、专业店的毛利率分别为31.8%、49.1%、64.4%、14.9%、14.3%。销售与管理费用率分别增加2.9个百分点、3.3个百分点至15.8%、14.4%。净利率下滑8.7个百分点至1.8%，主要原因是收入下滑及公司主动减免租金和保底费用。
2023年展望与新机遇
- 开局表现：2023年1月至2月，公司有税业务收入同比增长13%，奥莱与购物中心分别增长26%、10%，线上销售增长近50%。免税业务方面，万宁免税港销售额同比增长67%，推出小程序提升购物体验。
- 免税政策与前景：随着国内市内免税政策的潜在落地，公司免税业务有望进一步扩张。预计2023-2025年归母净利润分别为9.40亿、13.15亿、15.85亿元，同比增长382.27%、39.93%、20.46%，维持“买入”评级。
风险提示与挑战
- 免税业务开展风险：若免税业务未能达到预期目标，将对公司业绩构成压力。
- 大股东减持风险：需关注大股东减持对公司股价的影响。
结论
公司2022年在疫情的不利影响下实现了稳定转型，通过强化线上渠道和优化会员机制，增强了消费者粘性。2023年开局表现亮眼，尤其是免税业务的增长潜力显著。面对未来，公司正积极布局免税业务的拓展，同时面临政策不确定性和市场竞争的风险。长期来看，公司业绩有望实现持续增长，维持“买入”评级具有合理性。
