利率债周报：下周关注一季度经济数据、MLF操作以及LPR报价

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年4月15日 总量研究 下周关注一季度经济数据、MLF操作以及LPR报价 ——利率债周报20230415 重要事项 我国央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会，会议指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节；要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳等。国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告。IMF预计2023年全球经济将增长2.8%，然后在2024年上升至3%，较此前预测均下调0.1个百分点。 重要数据 3月我国金融、通胀和外贸数据出炉，金融数据超预期，通胀数据有所走弱，出口数据明显向好。下周国家统计局将发布今年一季度经济数据，需要重点关注。美国通胀走低但黏性仍在。美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；但3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美国核心通胀黏性仍在。 公开市场操作与货币市场 本周（4月10日至4月14日）央行公开市场共有290亿元逆回购到期；央行在公开市场进行逆回购操作540亿元，本周净回笼资金为250亿元。下周（4月17日至4月23日）央行公开市场将有2940亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别到期1680亿元、50亿元、970亿元、90亿元、150亿元。其中下周一有1500亿元MLF到期，需要关注央行操作。另外，下周四（4月20日），最新一起LPR报价也将出炉，同样需要重点关注。 本周商业银行共发行同业存单7093.7亿元，发行量较上周增加5241.3亿元（上周为1852.4亿元）。本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率以上行为主。本周资金面收敛，回购利率波动向上。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为7.26万亿元，日均量较上周减少0.28万亿元（上周为7.53万亿元）。 债市运行 本周一级市场共发行利率债60只，实际发行总额7160.3亿元（较上周增加4598.1亿元），到期3116.9亿元，净融资4043.5亿元（较上周增加4598.1亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为2902.5、1638.3、-497.3亿元（与上周相比分别变动2702.5、1542.2、353.4亿元）。后续一级市场等待发行利率债39只，计划发行金额3249.9亿元。本周二级市场国债期货价格全线收涨，国债收益率整体下降。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004 010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 联系人：毛振强 010- 56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010- 56513032 dongnr@ebscn.com 联系人：秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 重要指数走势 2.62.72.82.933.13.23.33.428003000320034003600380040002022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-14上证综指10Y国债收益率（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 1、 重要事项 1）我国央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会。会议指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节；要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资；在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。 2）国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望》报告。IMF预计2023年全球经济将增长2.8%，然后在2024年上升至3%，较此前预测均下调0.1个百分点。今年的经济放缓主要集中在发达经济体，美国、欧元区、英国今年经济增速预计分别为1.6%、0.8%和-0.3%。预计新兴市场和发展中经济体经济今年将增长3.9%，中国经济增速将达到5.2%。预计全球通胀将从去年的8.7%下降到今年的7%。 2、 重要数据 1）3月我国金融、通胀和外贸数据出炉，金融数据超预期，通胀数据有所走弱，出口数据明显向好。根据国家统计局预告，下周国家统计局将发布今年一季度经济数据，需要重点关注。 A、中国3月金融数据重磅出炉，M2、社融、新增贷款均超预期。据央行统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元；3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。 B、中国3月通胀数据有所走弱。国家统计局发布数据显示，中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点；3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。 C、中国3月出口数据明显向好。据海关统计，一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。3月当月外贸进出口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中出口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。 2）美国通胀走低但黏性仍在。美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。但3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美国核心通胀黏性仍在。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 3、 高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值 （当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 19.39 -0.47 -2.37 -3.44 元/公斤 蔬菜批发价 4.92 -0.10 -1.99 -3.72 南华指数 综合指数 2,350.51 -12.42 -0.53 0.15 工业品 3,806.93 -19.79 -0.52 -0.59 农产品 1,049.77 -19.15 -1.79 -1.27 金属 6,298.42 -13.18 -0.21 -1.58 能化 1,866.35 -14.77 -0.79 -0.01 贵金属 771.05 14.13 1.87 4.71 工业生产 高炉开工率 84.74 0.44 0.52 1.04 单位为%，变动为百分点 原油价格 布伦特原油 86.09 0.97 1.14 7.92 期货结算价，美元/桶 WTI原油 82.16 1.46 1.81 8.58 煤炭价格 焦煤 1,562.50 -198.50 -11.27 -15.49 期货结算价（活跃合约），元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所 注：“本周变动值”指的是4月14日收盘值相比4月7日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 3.04.05.06.07.015202530354045502022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-14猪肉28种重点监测蔬菜（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 单位：元/公斤 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 固定收益 图表3：南华指数及各分项走势 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002007001,2001,7002,2002,7002022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172023-03-312023-04-14农产品指数能化指数贵金属指数南华综合指数工业品指数（右）金属指数（右） 资料来源：同花顺，光大证券研究所 图表4：高炉开工率走势 304050607080901002020-05-292020-07-032020-08-072020-09-112020-10-162020-11-202020-12-252021-01-292021-03-052021-04-092021-05-142021-06-182021-07-232021-08-272021-10-012021-11-052021-12-102022-01-142022-02-182022-03-252022-04-292022-06-032022-07-082022-08-122022-09-162022-10-212022-11-252022-12-302023-02-032023-03-102023-04-14 资料来源：同花顺，光大证券研究所 纵轴：% 图表5：原油价格走势 0204060801001201402021-05-142021-06-182021-07-232021-08-272021-10-012021-11-052021-12-102022-01-142022-02-182022-03-252022-04-292022-06-032022-07-082022-0