客服四海 相融共生 中原期货豆类策略周刊 发布日期：2016年4月18日星期一 刘四奎 执业证书编号：F0272224 联系电话：0371-68599102 电子邮箱：liusk_qh@ccnew.com 豆粕：受南美主产国阿根廷降水过多担忧，提振美豆出口，基金继续增持美豆净多单，国内市场豆粕跟盘走强，现货明显被动跟涨，基差一路走弱，非常不利于远期基差合同点价，短期现货已对期货产生一定的拖累，期货继续上涨将进一步受限。 本周关注(s 客服四海 相融共生 行情回顾 上周豆类走势继续分化，豆一受现货疲软影响继续下跌之路，短期止步于3400一线，本周关预计会重回前低。而豆粕连创新高，继续维持近弱远强道路，远月利多逐渐显现，期货跟随周边市场共振明显。 图1：豆一期货价格走势 图2：豆粕期货价格走势 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 基本面情况 CFTC周度基金净持仓报告 据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的报告显示，美豆基金净多持仓继续增加，主要受南美阿根廷降水影响产量影响；期货价格企从850美分/蒲式耳上涨至目前的950美分/蒲式耳；而美豆油和美豆粕基金净多持仓开始出现分化，开始粕强油弱的走势。 图1：美豆基金净多持仓变化 图2：美豆粕基金净多持仓变化 图3：美豆油基金净多持仓变化 图4：美豆油和豆粕基金净多持仓差值变化 豆类 客服四海 相融共生 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 美豆周度出口数据 从本周开始，美豆旧作出口将告一段落，对市场的影响将进一步的减弱，从目前情况看，截止到上周，美豆出口销售总量为4286万吨，去年同期为4762万吨，整体减少500多万吨；而对华销售总量为2679万吨，去年同期为2983，整体减少300多万吨，美豆库存将成为新作大豆上市前最大的压力。 图1：美豆年度出口销售总量 单位：吨 图2：美豆出口中国总量 单位：吨 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 国内现货、压榨利润、开工、库存、基差 上游：进口大豆港口销售价格受美豆反弹上涨，南美大豆到港集中到4月中旬，短期豆类市场并未新消息刺激，主要受宏观面波动影响； 中游：豆油上涨80元/吨，6280元/吨，豆粕+100元/吨，2520元/吨，油厂利润继续回升，目前为正，油厂开工积极性提高，但受豆粕下游需求放缓影响，后期油厂存在胀库风向。 库存：大豆库存继续维持高位670万吨，较上周-25.3万吨；豆粕库存相对偏少，豆油库存减少至58.88万吨，较上周-2.32；而棕榈油库存目前为89.87万吨，周度+1.42万吨。 客服四海 相融共生 跨商品套利 图1：A-M价差组合 图2：Y/M套利组合 图3：M-RM套利组合 图4：Y-P套利组合 单位：元/吨进口大豆豆粕豆油压榨利润Y/M棕榈油Y-PM-RM2016-04-1530002520628038.82.495550730520日变化00018.80.0010-100周变化201008072.1-2.56140-60120月变化040280135.3-4.98500-22040单位：万吨港口大豆豆粕豆油棕榈油2016-04-1567076.2258.8889.87日涨跌6.8500周涨跌-25.36.22-2.321.42月涨幅-1.68-2.32-2.53去年同期515114.446443.43单位：元/吨豆粕豆油菜粕菜籽油棕榈油2016-04-1547180-6518228日涨跌-84656426周涨跌-2766-9726.970月涨幅-102200-180108222去年同期155266140432258基差库存现货开工率42.76-0.58-8.0158.2 客服四海 相融共生 图5：OI-P套利组合 图6：OI-Y套利组合 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 跨期套利 图1：A跨期价差 图2：M跨期价差 图3：Y跨期价差 图4：P跨期价差 客服四海 相融共生 图5：OI跨期价差 图6：RM跨期价差 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 客服四海 相融共生 中原期货有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218 www.zyfutures.com 新乡营业部 河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层 电话:0373-2072881 南阳营业部 河南省南阳市人民路175号粮业大厦三楼 电话：0377-63261919 灵宝营业部 河南省灵宝市函谷大道北段西侧 （灵宝市函谷路与五龙路交叉口西南角金湖公馆） 电话:0398-2297999 大连营业部 辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号 泰德大厦06层05A单元 电话:0411-84802279 西安营业部 陕西省西安市未央路 138-1 号中登大厦 A 座 20 层 F1、F11、F12 电话: 029-89619031 免责条款 本研究报告仅供中原期货有限公司（以下简称“中原期货”）客户内部交流使用。本报告基于我们认为可靠且已公开的信息，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。我们会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。 本报告所载信息均为研究员个人观点，并不构成所涉及期货合约的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。涉及期货等金融衍生工具的各类投资策略，均存在不同程度的风险，可能并不适合所有投资者。 中原期货是一家经营商品期货、金融期货经纪业务的期货企业。我企业及从业人员均不允许进行期货交易，仅为投资者提供有关期货经纪业务的相关服务。 我们的研究报告主要以电子版形式分发，不定期也会辅以印刷品形式分发。我们向所有客户同时分发电子版研究报告。 ©版权所有 2010-2012中原期货有限公司研发部 未经书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何形式复制、转发或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联系中原期货研发部，并需注明出处为中原期货研发部，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。