2023年第二季度市场策略报告：继续做多A股，关注滞涨赛道

2023年第二季度市场策略报告

主要观点：

一、全球视角下的流动性拐点

• 美国通胀趋势：预计2023年4月后，商品、住房对通胀的贡献将实质性下降，工资-通胀螺旋降温，美国通胀将进入实质性回落通道。
• 货币政策展望：美联储“充分限制性的利率水平”预测在5.1%附近，预计仅剩一次25bp的加息空间。第二季度全球流动性将迎来拐点，但美联储将维持较高利率水平。

二、中国经济展望

• 经济增速：2023年一季度经济虽有弱复苏，但未达到潜在增速水平，预计二季度经济将向潜在水平回归。
• 政策环境：政策以稳定经济为主，避免强刺激，更注重经济内生修复。
• 投资、消费、出口：基建投资短期热，但建筑业PMI新订单指数回落；消费复苏力度低于预期，地产基本面开始弱复苏；出口数据韧性犹存，但需警惕下半年衰退风险。
• 生产端：企业生产仍未完全修复至潜在水平。

三、市场策略

• 指数预期：预计A股指数在第二季度将呈现震荡上行趋势。
• 板块布局：
  • AI补涨板块：芯片、存储、低估值AI概念股。
  • 低估值的成长板块：生物医药、新能源。
  • 贵金属板块：10年期美债实际收益率下行，黄金、白银价格有望上涨。
  • 业绩驱动的消费板块。
• 风险提示：海外经济深度衰退、全球通胀持续、海外金融危机、俄乌冲突升级、贸易摩擦加剧。

行情与策略要点：

• 全球流动性拐点：美国通胀趋势性回落，全球流动性即将迎来拐点，但需警惕海外风险。
• 中国经济趋势：国内经济在弱复苏中，政策以稳为主，经济增速向潜在水平回归。
• 投资策略：把握结构性机会，聚焦AI、低估值成长、贵金属及消费板块，同时注意风险因素。

结论：

• A股市场在全球流动性拐点背景下仍具备较大配置价值，尤其在结构性机会上。
• 继续看多A股，重点关注滞涨赛道的投资机会。