三人行(605168.SH)的最新业绩报告显示，公司2022年实现营业收入56.5亿元，同比增长58.3%，归母净利润7.4亿元，同比增长45.8%，业绩表现符合预期。公司预计2023年第一季度实现营业收入9.2-9.5亿元，同比增长2.82%-6.17%，归母净利润1.36-1.48亿元，同比增长126.14%-146.10%，扣除非经常性损益后的净利润0.8-0.86亿元，同比增长35.80%~45.99%。
公司在2022年面对营销行业整体压力的背景下，数字营销业务实现了逆势增长，同比增长68.29%。这得益于公司深挖消费品、电信运营商、金融等客户增量预算，新增了东风本田、一汽丰田、东风风神、上汽通用等汽车客户。虽然腾讯、芒果等媒体的返点波动对公司毛利率造成了影响，使得整体毛利率下降4.47个百分点，但公司通过投资获得的收益（如巨子生物在香港交易所主板上市带来的回报以及对其他公司的投资）弥补了一部分影响。
2023年第一季度，随着营销行业从疫情中复苏，公司预计将继续受益于广告预算的增加。高毛利率的线下校园业务有望在这一季度开始复苏。此外，媒介端的压力在2022年第一季度受到腾讯、芒果等渠道返点的影响而降低，预计在2023年第一季度有所改善。
公司宣布了2022年度利润分配方案，每股派发现金红利2.2元（含税），共计分配利润2.23亿元，现金分红率为30.3%，同时计划以资本公积中股本溢价向全体股东每10股转增4.5股，预计合计转增股本4563万股，转增后公司总股本将增至1.47亿股。
对于未来，信达证券看好三人行作为“AI+营销”领域的核心标的。公司稳定的客户基础，包括伊利、三大运营商、四大银行等大型国企，以及在2022年下半年新增的一汽奥迪等核心汽车客户，都为公司的发展提供了有力支撑。展望2023-2024年，预计公司归母净利润分别为10.11亿元和12.69亿元，对应的市盈率为15倍。与科大讯飞的战略合作有望提升公司在营销AI产品的竞争力，因此坚定推荐该公司。
然而，投资者需要注意市场竞争加剧、经营性利率下降、行业政策变化、数字文化交易平台上线时间不确定性及表现不及预期等潜在风险。在投资决策时，投资者应结合自身情况、财务状况和特定需求，考虑专业顾问的意见，并意识到证券市场的风险。
