英维克公司深度报告：算力需求推动业绩增长，温控龙头展现强劲潜力
核心观点
业绩超预期增长
- 2022全年及四季度业绩亮眼：英维克2022年全年实现营收29.23亿元，同比增长31.19%，净利润2.80亿元，同比增长36.69%。四季度单季营收14.38亿元，同比增长98.49%，净利润1.63亿元，同比增长204.73%。
- 盈利能力提升：全年毛利率达到29.81%，同比增长0.46个百分点；净利率为9.48%，同比增长0.56个百分点。
业务多元化驱动增长
- 下半年复苏带动全年增长：上半年受疫情影响，业绩有所波动，但下半年随着宏观环境和供应链的恢复，实现了营收和毛利率的快速增长。
- 细分业务亮点：除新能源车用空调业务外，其他主营业务均在下半年实现显著增长，特别是数据机房及算力设备的液冷技术相关营收较去年增长5倍。
聚焦AI与储能温控
- AI算力需求增长：随着AI时代的到来，数据中心对冷却系统的依赖增加，同时“东数西算”政策促进PUE指标的提升，使得对高效散热的需求日益增强。
- 储能温控领域龙头：英维克作为储能温控领域的领导者，拥有完整的设备散热与环境控制产品线，通过拓展国内外市场，实现了显著的市场份额增长。
政策与市场驱动
- “新基建”与“碳中和”：通信新基建的推进和“碳中和”目标的提出，为数据中心行业提供了有力的支持，英维克凭借全面的技术路线和前沿技术储备，有望持续巩固其行业领先地位。
财务预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年的净利润分别为3.83亿、5.22亿、6.61亿元，对应PE分别为41.32倍、30.31倍、23.93倍。
- 评级维持：“推荐”评级，考虑到公司在温控领域的技术优势和市场潜力，预计公司将继续保持高成长性。
风险提示
- 原材料价格波动：原材料成本的不确定性可能影响公司的盈利能力。
- 市场竞争加剧：激烈的市场竞争可能导致毛利率下滑。
- 新业务拓展风险：新业务的开拓面临不确定性，可能影响整体业务表现。
结论
英维克作为通信行业的领军企业，在算力需求持续增长、温控技术广泛应用的背景下展现出强劲的增长动力。公司业绩的超预期增长、多元化业务布局以及市场政策的利好，共同推动其未来发展潜力。尽管面临市场竞争和成本波动等风险，但其核心竞争力和战略方向使其值得长期关注。
