银行行业报告：社融超预期，居民信贷需求加速修复
主要发现：
-
社融超预期增长：2023年3月末，社会融资规模存量同比增长10%，环比上升0.1个百分点，表明整体融资环境有所改善。
-
信贷增量持续改善：3月新增人民币贷款3.95万亿元，同比多增7211亿元，反映出实体信贷需求持续恢复，特别是居民和企业的信贷需求均出现显著增长。
-
信贷结构优化：居民贷款增量占比达到32%，较前两个月提高了25个百分点，显示居民信贷需求加速修复。企业中长期贷款延续高景气度，主要得益于基础设施项目的推动。
-
M2保持较高增速：3月M2同比增长12.7%，尽管环比下降0.2个百分点，但仍反映了广义货币供应量的稳定增长。
-
投资建议：看好/维持银行行业，鉴于信贷数据的积极表现和经济复苏趋势，建议关注成长性突出、盈利释放能力强的江浙区域优质中小银行，以及受益于地产风险缓释和消费复苏的零售特色股份行。
关键数据：
- 信贷增量：3月人民币贷款新增3.95万亿元，同比多增7211亿元。
- M2增速：3月M2同比增长12.7%，环比下降0.2个百分点。
- 存款变化：3月人民币存款新增5.71万亿元，同比多增1.22万亿元。
- 居民信贷：3月居民贷款新增1.24万亿元，同比多增4908亿元，增量占比达32%。
- 企业信贷：企业贷款新增2.7万亿元，同比多增2200亿元，其中中长期贷款和短期贷款增量均显著增加。
结论：
2023年银行行业的信贷环境呈现出总量增加、结构优化的趋势，这主要得益于经济复苏、政策支持以及消费者和企业信心的增强。随着政策持续发力和经济活动的恢复，预计信贷投放将进一步改善，贷款利率下行趋势或将放缓，从而推动银行板块估值的修复。当前银行板块估值处于历史低位，存在较大的修复空间。重点关注成长性突出的江浙区域中小银行、受益于消费复苏的零售特色股份行以及稳健经营的低估值国有银行。
风险提示：
- 经济复苏和实体需求恢复不及预期，可能对商业银行的扩表速度、净息差水平和资产质量产生负面影响。
- 银行间信贷供需矛盾的缓解速度和程度存在不确定性，可能影响贷款利率下行的速度。
- 地产销售回暖的可持续性有待观察，对居民信贷需求的影响存在变数。
