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公司业绩与市场前景概览
业绩回顾与预测
- 2022年业绩：公司全年实现营业收入7.6亿元，同比增长21.4%；扣非归母净利润为0.5亿元，同比增长17.5%。营收与利润表现符合预期，但受到新设子公司的费用影响。
- 增长动力：公司业绩与新增火电及火电灵活性改造需求紧密相关。预计“十四五”期间，火电领域将新增约2.8亿千瓦的装机容量，2023-2025年每年新增0.63亿千瓦，较2022年增加约40%。
行业趋势与机遇
- 火电保供与调节需求：预计“十四五”期间火电保供与灵活性改造的需求将显著增加，灵活性改造是释放现有火电机组容量的关键途径。“十四五”期间规划的2亿千瓦改造目标提供了稳定的需求预期。
- 盈利环境改善：当前市场煤价和中长协电价的调整，使得火电企业的经营环境有所改善，预计新增装机与改造意愿将进一步提升。
业务发展
- 传统业务增长：公司传统业务（除渣系统+余热回收系统）在2022年实现营收5.3亿元，同比增长13%；全负荷脱硝业务实现营收1.7亿元，同比增长37%，占总营收的22.6%。
- 灵活性改造业务势头良好：公司在灵活性改造相关领域的业务展现出强劲的增长潜力。
成本与费用
- 管理费用增加：2022年管理费用因设立青达低碳绿氢产业技术研究院(青岛)有限公司而大幅上升，导致管理费率从2021年的6.8%提升至8%，影响了整体利润表现。
盈利预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为1.2、1.7、2.3亿元，对应每股收益分别为1.23、1.78、2.45元，PE分别为18、12、9倍。
- 评级：基于行业发展趋势与公司业绩增长预期，维持“买入”评级。
风险提示
- 火电装机与改造进度风险：火电新建装机规模及灵活性改造进度低于预期可能对公司的业务发展构成挑战。
结论
公司业绩与火电行业的增长趋势紧密相连，尤其是新增火电装机与灵活性改造需求的增加，为公司提供了良好的市场机会。尽管面临管理费用增加的短期挑战，但公司传统业务的稳健增长与灵活性改造业务的积极势头表明其长期增长潜力。基于此，公司被给予“买入”评级，预计未来业绩将持续增长。然而，火电市场环境的变化仍存在不确定性，需持续关注行业政策与市场需求的动态。
