当升科技（300073.SZ）的2022年年报和2023年一季度业绩预告显示，公司实现了显著的营收和净利润增长。具体而言，2022年公司营收达到212.64亿元，同比增长157.5%，扣非后归母净利润为23.25亿元，同比增长182.23%。第四季度的营收为71.77亿元，同比增长132.5%，环比增长44.3%，而扣非后归母净利润为6.78亿元，同比增长118.8%，环比增长0.65%。预计2023年一季度扣非净利润为4~4.5亿元，较上年同期增长13.83%至28.06%。
业绩增长的主要驱动力是多元材料业务的快速出货以及原材料碳酸锂价格的上涨。2022年，公司多元材料业务收入达到190.57亿元，同比增长175.8%，钴酸锂收入为7.58亿元，同比下降21.7%。此外，智能装备业务收入为1.62亿元，同比下滑13.1%。2022年，公司正极材料出货量为6.35万吨，其中多元材料出货量约为6.16万吨，单位毛利达到5.66万元/吨，同比增长95%，单位净利为3.59万元/吨，同比增长118%。然而，公司2022年的资产减值损失为2.18亿元，主要源于原材料价格下降导致的存货跌价准备。
为了应对市场需求的增长和进一步拓展海外市场，当升科技积极拓展与全球多家电池企业的合作，包括SK On、AESC、LG新能源、Murata等，国际客户销售占比已超过70%，使其成为全球范围内能同时向日本、韩国、欧洲、美国出口动力正极材料的领先企业。公司计划继续秉持“做大中国市场，做强欧洲市场，做优美国市场”的市场策略，通过深化与国际客户的合作，进一步扩大海外动力市场的开发，并通过快速导入全球优质大客户，推动业绩增长。
为了支持业务的快速发展，当升科技持续加速科技成果转化，特别是在高镍材料技术开发上加大投入。公司预计将进一步扩大高能量密度Ni86、Ni88、Ni90、Ni93型高镍多元材料的销售规模，提升Ni95、Ni98型超高镍多元材料和中镍高电压多元材料的量产规模，并加快超高镍无钴产品的验证及导入。同时，公司还将推进磷酸铁锂正极材料的批量供应和钴酸锂产品的销售，以及钠离子电池正极材料、富锂锰基、固态锂电等前瞻性的新产品技术开发与成果转化，为全球市场业务的稳定发展奠定基础。
在产能布局方面，当升科技持续推进常州当升二期工程5万吨高镍多元材料产能建设，该项目已完工，新建的多元正极材料产能为柔性生产线，能够兼容中镍、高镍、超高镍等产品的生产。江苏当升四期年产2万吨项目预计将于2023年下半年调试。公司计划加快常州当升二期工程产能的建设进度，实现产能全面投产，并稳步推进江苏当升四期工程、西南地区的磷酸（锰）铁锂、高端多元材料产能建设，以确保海外市场的产能需求。
基于上述背景，当升科技被给予“买入-B”评级，预计2023-2025年的归母净利润分别为22.68亿元、27.55亿元和32.50亿元，对应市盈率分别为13.2、10.9和9.2倍。然而，公司也面临新能源汽车销量不及预期、上游资源价格继续大幅下降以及新建产线投产不及预期的风险。
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