国内铜去库放缓，铜价或偏弱运行

国内铜去库放缓，铜价或偏弱运行国内铜去库放缓，铜价或偏弱运行一、一周行情回顾一、一周行情回顾本周铜价先抑后扬。本周公布的美国制造业、服务业PMI均不及预期，美国2月份职位空缺降至2021年5月以来最低水平，市场对海外经济快速下滑的担忧对铜价有一定压力；但铜价跌至低位时，下游企业日内入场接货积极性提高，铜价止跌回升。截止到周五收盘沪铜主力2305合约收于69040元/吨，周内跌0.23%；LME3月合约收于8861.5美元/吨，周内跌1.47%。二、现货市场二、现货市场现货方面，本周进口亏损幅度虽维持500元/吨附近，但前期进口比价打开下仓单仍有所流入，不过增量相对有限；到港提单现货陆续清关进口冲击现货市场，周内流通货源稍显充裕。目前市场需求仍受铜价高位震荡抑制，市场采购情绪稍显谨慎，周初维持刚需接货为主；铜价跌至69000元/吨下方后，下游企业日内入场接货积极性提高，消费表现回升，但下游企业反馈目前仍以订单量进行接货，补库意愿未有明显提振。现货升贴水方面，周初持货商挺价情绪显现，后续BACK结构月差日内走扩迹象，叠加进口货源冲击现货市场，现货升水承压回落。截至周五上海地区现货报升水30元/吨，广东地区报升水15元/吨，华北地区报贴水180元/吨。虽然4月份有不少冶炼厂进入检修期，但预计对于产量的影响较小。据SMM调研，4月份将共有6家冶炼厂进入检修期，共计将仅影响约2.86万吨产量。主要原因是由于这些炼厂已经备好充足的阳极铜原料。加工费方面，本周铜精矿现货加工费延续回升，周内回升1.43至81.76美元/吨。海外铜精矿供应干扰减弱，Ventanas港口去年失火后运力受损，目前已恢复30%-50%的港口运力，港口运力恢复快于市场预期；秘鲁LasBambas铜矿生产已发运顺畅；3月31日，Teck称旗下QB2项目已生产出第一批散装铜精矿并计划2023年年底达产，并计划2024年-2026年年铜产量达到28.5-31.5万吨。需求端，炼厂集中检修将导致现货需求下降。3月下旬和4月起中国大冶有色、新疆五鑫、江铜本部、铜陵金冠、青海铜业等冶炼厂将进入检修期。3月30日，CSPT召开季度会议，敲定2023年第二季度铜精矿现货TC地板价为90美元/干吨，2023年第一季度CSPT现货TC指导价为93美元/干吨。买卖双方均继续提高心理预期，预计现货TC继续上行。本周国内港口铜精矿库存64.9万吨，较前一周下降1.7万吨。 废铜方面，本周精废价差处于高位，周五精废价差报2324元/吨。本周废铜成交量环比上周大幅回落，客观原因，本周恰逢清明假期，企业存在放假安排，部分市场休市。此外周内铜价回落，严重压缩贸易商利润，叠加正逢雨水季节，本周主要供应地佛山、河北保定均出现雨水天气，货物交付麻烦，货商多选择观望，出货意愿不强，废铜整体供应环比上周收紧。需求方面，下游利废企业近期订单恢复不及预期，产能利用率维持低位，致使本周废铜采购量大幅下滑。由于终端消费复苏缓慢，加工端再生铜杆厂对高品位的紫杂铜需求持续降低，因此部分高品位的紫杂铜逐步流入冶炼端。需持续关注再生铜原料流入冶炼端对电铜产量的影响。据Mysteel调研，本周二十家企业废铜成交量在在9370吨，环比减少11016吨，降幅54.03%。据SMM调研，本周（4月1日-4月7日）国内主要精铜杆企业周度开工率录得68.85%，环比下降3.76个百分点，连续三周下降。 从调研来看，本周下游漆包线用杆降幅较为明显，周内多个漆包线厂家反馈订单大幅降温。而下游线缆企业前期在手订单也基本消耗完毕，行业新增订单略显不足。下游线缆及漆包线行业均表现不佳，对于精铜杆的需求环比下滑，精铜杆开工率同步回落。另外值得关注的是，本周精废铜杆价差仍处于1500元以上，但再生铜杆行业开工率亦出现大幅下滑，可见终端消费之孱弱。从SMM近期对企业的调研来看，多数铜杆厂对于四月份的消费并不乐观，若铜价未出现大幅回落，精铜杆开工率恐也难见回升。 三、库存情况三、库存情况本周上期所库存较前一周下降815吨至15.5万吨；其中上海地区下降3148吨，广东地区持平，江苏地区下降1084吨，浙江地区增加3417吨。伦铜库存较前一周增加700吨至6.5万吨，其中欧洲地区下降1100吨，亚洲地区增加1900吨，北美洲地区下降100吨。COMEX铜库存较前一周增加2206吨至1.87万吨。保税区库存较前一周下降0.1万吨至15.5万吨。基金持仓方面，截至到4月4日，CFTC非商业多头持仓较前一周增加3943手至6万手，非商业空头持仓较前一周增加5352手至6.3万手。净多头较前一周下降1409手至-2954手。 五、行情展望五、行情展望目前虽然仍处于传统旺季，但新订单不足，铜下游消费表现弱于预期；而且铜价处于高位，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，3月下旬以来精铜杆企业开工率环比回落。而且虽然4月国内多家炼厂集中检修，但因这些炼厂已经备好充足的阳极铜原料，预计国内精炼铜产量仍处于高位。近期国内铜库存去库已放缓，本周上期所铜库存下降815吨至15.57万吨。宏观面，周五公布的美国就业数据显示，尽管3月非农新增就业低于预期，但失业率下滑，美国劳动力市场仍然有坚韧，市场对美联储5月继续加息的预期上升；而且欧美经济下滑预期持续压制铜价。预计短期铜价或震荡偏弱运行。 分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文执业资格号：F3060236投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn 【免责声明】【免责声明】本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。