当前经济与政策思考：结构转换的微观痕迹

经济与政策思考总结

生产端总体平稳，结构转换

• 钢材生产：生产端保持平稳，结构出现显著变化。唐山钢厂高炉开工率稳定，全国高炉炼铁产能利用率已超过过去三年同期水平。螺纹钢和线材产量低于历史平均水平，而热轧、冷轧、中厚板等附加值更高的产品的产量则高于平均水平。
• PTA产业链：PTA产业链负荷率与汽车半钢胎开工率保持稳定。

外需总体偏弱，部分航线回升

• 出口相关：中国出口集装箱运价指数（CCFI）和上海集装箱运价指数（SCFI）处于低位，但东南亚航线运价指数出现回升趋势。
• 东盟出口：2月针对东盟的出口金额同比大幅增长33.7%，超过整体出口增速35个百分点，东盟或成为拉动出口的关键。

内需呈现扩张迹象

• 基建投资：基建投资平稳增长，钢材价格微幅下降，库存季节性减少但去化速度放缓。石油沥青装置开工率、水泥发运率和磨机运转率持续上升，显示基建投资预期强劲。
• 房地产：房地产销售面积单周表现回落，一线市场降幅较小，三线市场降幅较大，表现出明显的区域差异。土地市场出现修复迹象，土地成交面积和住宅类土地占地面积增加，土地成交溢价率略有提升。
• 消费：汽车批发和零售数据表现亮眼，四个一线城市地铁客运量维持高位，电影票房收入表现弱于往年同期。

风险提示

• 政策变动风险：政策变化可能对经济产生影响。
• 地缘政治冲突风险：地缘政治不确定性可能导致经济波动。
• 经济波动风险：经济活动可能超出预期，导致市场不稳定。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-10%~+5%）、减持（-10%以上）
• 行业评级：增持（10%以上）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以上）

注意事项

• 投资决策需考虑个人风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告信息可能随时间变化而调整，投资者应关注最新信息。