医药：血制品供需格局反转，业绩恢复快速增长

血制品行业快速业绩增长的驱动因素与展望

行业背景与趋势

• 供需格局反转：新冠疫情期间，静丙（人免疫球蛋白）作为关键治疗手段，需求激增，导致库存完全消化，从供过于求转变为供需紧平衡。国家通过加快静丙批签发以应对需求，预计大多数产品已流向新冠患者或用于渠道补库存。

• 新浆站获批高峰期：受新冠疫情影响，采浆量自2019年增长至2021年的9500吨，复合增速2%。随着十四五浆站规划的实施，预计新浆站获批将带来新的血浆供应，推动采浆量恢复快速增长。

主要驱动因素

• 规模扩大与产品收率提升：血制品行业的盈利能力与规模显著相关，规模扩大可降低单位成本，技术进步带来的收率提升进一步推高毛利率。白蛋白、静丙和因子类产品的吨浆收率差异明显，技术进步有助于成本控制和利润增长。

• 新产品上市：新产品如因子类产品的上市，不仅降低了血浆成本，还为公司带来了额外的收入，显著提升了企业盈利能力。

短期与长期展望

• 短期业绩增长：新冠需求的显著增长刺激了静丙的供应，短期内推动了血制品行业的需求和业绩增长。

• 长期供需格局改善：随着供需平衡的恢复和企业开发新浆站的积极性提升，预计采浆量将增加，推动行业业绩恢复快速增长。

投资建议与风险提示

• 投资建议：建议关注天坛生物、华兰生物、卫光生物、博雅生物和派林生物等公司，这些公司在血制品行业具有较强的竞争优势。

• 风险提示：

  • 浆站获批进度低于预期的风险；
  • 产品价格波动风险；
  • 新产品研发进度低于预期的风险。

结论

血制品行业在新冠疫情后展现出强劲的复苏迹象，供需格局的反转以及新浆站的获批预示着行业将迎来新一轮的增长周期。企业通过规模扩大、技术改进和新产品开发，有望提升盈利能力，为投资者带来可观的投资回报。然而，投资者应关注相关政策变动、市场需求变化以及潜在的技术风险，以制定有效的投资策略。

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