金属&新材料行业周报：美衰退交易升温，利好金价

有色金属 /行业投资策略周报 /2023.04.08 请阅读最后一页的重要声明！ 美衰退交易升温，利好金价 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 分析师 田庆争 SAC证书编号：S0160522110001 tianqz@ctsec.com 相关报告 1. 《市场避险情绪降温，美国通胀低于预期利好金价》 2023-04-02 金属&新材料周报20230403-20230407 核心观点 ❖ 核心观点：贵金属方面，美国3月制造业PMI远低于预期，市场开始交易美国经济衰退，年内降息预期强化，利好金价。工业金属方面，受美经济衰退预期压制，铜铝价格震荡下行。能源金属方面，锂需求端疲弱，下游仍以消耗库存为主，锂盐价格继续加速下行。钴方面，下游需求疲软，钴盐下跌。 ❖ 贵金属：黄金-美制造业PMI低于预期，市场衰退交易升温，利好金价。伦敦现货金周度涨1.12%至2001.90美元/盎司，SHFE金周度涨1.51%至446.34元/克。4月3日，美国公布3月ISM制造业PMI为46.3，显著低于预期值47.5，创2022年5月来新低。美国制造业PMI超预期回落显示美国经济韧性或在逐步瓦解，并且银行流动性危机或造成实体经济信贷收缩抑制经济修复，此次美国经济或不能实现软着陆。市场衰退交易升温，美国PMI数据公布后，美元指数下跌，黄金快速走高。 ❖ 工业金属：铜-衰退预期压制，铜价震荡偏弱。LME/SHFE铜周度跌1.09%/1.22%至 8836/68590（美）元/吨。美国公布3月制造业PMI数据远低于预期，市场开始担忧美国经济衰退，铜价承压震荡下行。供给方面，铜矿干扰逐步缓解：秘鲁Matarani港口封锁解除，Cerro Verdo矿可通过该港口正常发运；Teck Resources官宣已生产出第一批散装铜精矿并计划2023年年底达产。需求方面，3月份铜消费持续改善， “金三银四”传统消费旺季到来，空调行业和家电产业用铜需求环比回暖，且电力电缆和基建方面用铜也存在好转预期，整体国内需求面在稳步复苏。库存方面，本周沪铜库存15.58万吨，同比下降0.52%，伴随需求逐渐复苏，现货库存也在加速去化。铝-海外宏观压制，铝价承压运行。LME/SHFE 铝周度跌 1.47%/0.51%至 2340 /18640 (美)元/吨。受美国经济衰退担忧影响，铝价承压震荡下行。供给方面，本周电解铝企业继续少量复产，主要是四川、广西复产前期减产产能，电解铝供应继续小幅增加。需求方面，本周下游加工企业继续复产，主要集中于广西、青海、山西等地，理论上对电解铝的需求有所回升，但实际消费依旧较为一般。终端方面，国家对汽车、光伏的支持政策继续提振终端需求情绪。库存方面，铝库存持续去化，沪铝库存28万吨，同比减少2.22%。伦铝库存51.68万吨，同比减少0.79%。 ❖ 能源金属：锂-需求疲弱，下游消耗库存为主，锂价加速下跌。碳酸锂价格周度下跌11.76%至21万元/吨。供应方面，在锂盐价格加速下跌背景下，锂盐厂成本压力较大，利润压缩、成本倒挂、库存高位下，江西、四川等地部分厂家因当前市场及环保情况表现差强人意，多有停产或减产，碳酸锂产量下滑。需求方面，新能源汽车需求增长不及预期，电池厂、正极材料厂等订单均有缩减，需求疲软下多选择减产去库。伴随锂供需格局逆转，锂盐价格加速下跌，下游客户处于观望状态，买涨不买跌，主要以消耗库存和刚需采购为主。钴-下游需求疲软，钴盐价格下跌。硫酸钴/四钴价格周度下跌3.77%/2.99%至3.83/16.25-21%-15%-8%-1%5%12%有色金属沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 万元/吨。供给方面，本周开工率持平，产量保持平稳。需求方面，终端需求疲软，钴酸锂整体出货不畅，下游企业观望谨慎采购，场内交易偏低位运行。 ❖ 相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金、四川黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材； ❖ 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.07） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600547 山东黄金 1,117.02 24.97 0.20 0.47 0.62 95.8 53.13 40.27 增持 000975 银泰黄金 376.80 13.57 0.41 0.64 0.78 27.26 21.30 17.30 未覆盖 001337 四川黄金 120.12 28.60 0.55 0.50 0.50 52.00 57.75 56.93 未覆盖 601899 紫金矿业 3,393.70 12.89 0.76 0.93 1.04 13.16 13.86 12.39 增持 002532 天山铝业 335.87 7.22 0.57 0.83 1.04 13.54 8.69 6.97 未覆盖 000807 云铝股份 454.30 13.10 1.32 1.51 1.77 8.42 8.70 7.40 未覆盖 002203 海亮股份 229.63 11.56 0.58 0.91 1.38 19.84 12.7 8.38 买入 601137 博威合金 120.56 15.26 0.74 1.04 1.37 20.73 14.67 11.12 未覆盖 605376 博迁新材 102.02 39.00 0.73 1.04 1.72 53.41 37.50 22.69 未覆盖 数据来源：银泰黄金、四川黄金、天山铝业、云铝股份、博威合金、博迁新材的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据，山东黄金、海亮股份和紫金矿业的EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所；历史数据来源于wind 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 核心观点 ................................................................................................................................................... 6 1.1 贵金属 ................................................................................................................................................... 6 1.2 工业金属 ............................................................................................................................................... 6 1.3 能源金属 ............................................................................................................................................... 7 2 市场表现：有色板块上涨0.53%，跑输上证指数1.15pct ................................................................. 8 2.1 板块表现 ............................................................................................................................................... 8 2.2 估值变化 ............................................................................................................................................... 9 3 贵金属 ..................................................................................................................................................... 10 4 工业金属 ................................................................................................................................................. 11 4.1 铜 ......................................................................................................................................................... 12 4.2 铝 ......................................................................................................................................................... 13 4.3 铅锌 ..................................................................................................................................................... 14 4.4 锡镍 ..................................................................................................................................................... 15 5 能源金属 ................................................................................................................................................. 16 5.1 锂 ......................................................................................................................................................... 17 5.2 钴 ..........................................