新产业生物年度业绩简评
核心亮点：
- 2022年业绩稳健增长：实现收入30.47亿元，同比增长20%；归母净利润13.28亿元，同比增长36%；扣非归母净利润12.41亿元，同比增长41%。
- 国内外市场双线驱动：国内市场中试剂类产品营收21.87亿元，增长20%；仪器类产品实现营收8.54亿元，增长34%。海外市场收入9.69亿元，增长26%。
- 盈利能力持续优化：2022年毛利率70.26%，净利率43.58%，销售费用率及财务费用率持续优化。
- 院内复苏推动国内增长：国内常规诊疗业务、院内体检业务快速恢复，带动试剂销售增长。
- 海外市场加速扩张：海外仪器销售以高性价比和高通量产品为主，2022年大型发光仪器销量占比提升至36.54%。
- 国际化布局深化：截至2022年末，公司已在多个海外市场设立子公司，推进本地化经营。
盈利预测与估值：
- 预计2023-2025年归母净利润分别为16.59亿、21.10亿、26.54亿元，增长25%、27%、26%。
- EPS分别为2.11元、2.68元、3.38元，对应PE为28、22、17倍。
- 维持“买入”评级，考虑疫情影响下调23-24年利润预测。
风险提示：
- 国际宏观环境风险
- 集采降价超预期风险
- 汇率波动风险
- 产品推广不达预期风险
公司基本面概览：
- 营业收入：预计2023-2025年分别为3961亿、5070亿、6439亿，复合年增长率28%。
- 归母净利润：预计2023-2025年分别为1659亿、2110亿、2654亿，复合年增长率27%。
- 每股收益：预计2023-2025年分别为2.11元、2.68元、3.38元。
- 财务比率：ROE从2021年的17.35%提升至2025年的25.32%，P/S从29.68降至21.97，P/B从6.16降至4.42。
投资评级：综合分析后，预计公司业绩稳健增长，国际化布局深入，维持“买入”评级。
