社服化妆品行业：大师级专业彩妆毛戈平传承东方美学

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业专题研究 Table_First|Table_Summary 社服化妆品行业 大师级专业彩妆毛戈平传承东方美学 投资要点： ➢ 毛戈平：化妆师IP打造专业彩妆，护肤贡献新势能。毛戈平成立于2000年，现有毛戈平、至爱终生双品牌及化妆培训业务。2022年营收/归母净利润分别为16.82/3.49亿元，20-22年CAGR分别+38.1%/+32.6%。分品牌看，2022年MAOGEPING/至爱终生营收15.7/0.3亿元，主品牌占比提升至95.2%；分品类看，MAOGEPING品牌彩妆占比由2020年的65.4%下降至2022年的57.3%，2022年至爱终生品牌/公司整体彩妆占比95.7%/56.2%，护肤线起量明显；分渠道看，2020-2022年百货专柜渠道占比由64.7%下降至52.4%，体验式营销打造高客单高粘性，电商渠道占比由28.0%上升至42.8%。2022年毛利率81.2%，归母净利率20.7%，销售/管理/研发费用率分别46.7%/5.9%/0.9%。IPO募资11.2亿元，用于渠道建设及品牌推广、研发中心建设、信息系统升级建设、形象设计培训机构建设。 ➢ 化妆品：3月，淘系化妆品GMV220.01亿元/yoy-1.8%，其中护肤164.93亿元/yoy0.1%，彩妆55.08亿元/yoy-7.2%；抖音美妆护肤GMV113.59亿元，占淘系化妆品GMV51.63%。推荐巨子生物，深耕重组胶原蛋白高成长赛道，研发和品牌优势领先，妆字号产品放量逻辑顺畅，渠道发力线上直销。推荐珀莱雅，公司大单品策略持续提升盈利能力，运营和组织优势保障业绩持续兑现。推荐丸美股份，主品牌线上转型成效显现，第二品牌放量。建议关注拟剥离地产业务聚焦大健康产业的鲁商发展，以及国货化妆品龙头贝泰妮、华熙生物。 ➢ 免税：海南离岛旅客免税购物提货方式扩容，增加“担保即提”和“即购即提”提货方式。推荐王府井，全牌照免税运营商即将成型，兼顾疫情后线下场景消费复苏+市内免税巨大空间。建议关注中国中免，公司在各渠道和格局端均维持优势，具备价值属性同时存在一定的弹性。后续关注海港城的销售结构及客单价水平等验证情况，同时关注海南国资背景物业主在商业环境改善、行业正规化过程中的红利释放，关注海南机场。 ➢ 培育钻：2月印度裸钻出口额同环比转正，下游需求企稳。建议关注扩产幅度较大，产品结构优化的HTHP上游厂商力量钻石；技术和产品质量领先的HTHP龙头厂商中兵红箭；机械主业下游需求旺盛，CVD培育钻有望放量的四方达、沃尔德。 ➢ 风险提示：疫情后供应链和终端消费需求复苏不及预期，化妆品行业竞争加剧，线下流量恢复不及预期，培育钻石价格大幅下降。 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 美容护理 2023年04月06日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 陈照林 执业证书编号：S0210522050006 邮箱：czl3792@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 研究助理 来舒楠 邮箱：lsl3916@hfzq.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《月度专题：“38”大促有望助推化妆品景气度》一2023.03.05 2、《月度专题：掘金功效护肤时代——抗衰篇》一2023.02.07 3、《月度专题：上美股份积极践行多品牌战略》一2023.01.05 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%0%20%2022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/12023/22023/32023/4美容护理(申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|美容护理 正文目录 1 毛戈平：深耕高端美妆二十年，彰显东方美学 .............................. 1 1.1 化妆巨匠毛戈平创立，深耕高端美妆二十余年 .......................... 1 1.2 毛戈平夫妇控股，股权结构稳定集中 .................................. 2 1.3 毛戈平个人影响力大，管理团队经验丰富 .............................. 2 1.4 营收稳健增长，盈利能力较强，销售模式多样 .......................... 3 1.5 募资用途：主要用于渠道建设和品牌推广 .............................. 6 2 化妆品行业跟踪 ........................................................ 6 2.1 化妆品行业数据跟踪 ................................................ 6 2.2 化妆品板块行情回顾 ................................................ 8 2.3 化妆品行业重点公司公告 ............................................ 9 2.4 化妆品行业动态 ................................................... 10 3 免税行业跟踪 ......................................................... 13 3.1 免税行业数据跟踪 ................................................. 13 3.2 免税板块行情回顾 ................................................. 16 3.3 免税行业重点公司公告 ............................................. 17 3.4 免税行业动态 ..................................................... 17 4 培育钻行业跟踪 ....................................................... 18 4.1 培育钻行业数据跟踪 ............................................... 18 4.2 培育钻板块行情回顾 ............................................... 23 4.3 培育钻行业重点公司公告 ........................................... 23 4.4 培育钻行业动态 ................................................... 24 5 风险提示 ............................................................ 24 图表目录 图表1：公司发展历程 ..................................................................................................... 1 图表2：MAOGEPING和至爱终生两大品牌 ................................................................... 1 图表3：公司股权结构 ..................................................................................................... 2 图表4：公司高管简介 ..................................................................................................... 3 图表5：2013-2022年营收及归母净利润 ........................................................................ 3 图表6：2013-2022年毛利率及归母净利率 .................................................................... 3 图表7：2013-2022年分品牌营收 ................................................................................... 4 图表8：2013-2022年分品牌营收占比 ............................................................................ 4 图表9：2013-2022年分品牌毛利率 ............................................................................... 4 图表10：2020-2022年分品类营收 ................................................................................. 5 图表11：2013-2022年公司费用率 ................................................................................. 5 图表12：2020-2022年公司渠道结构 ............................................................................. 5 图表13：IPO募资用途 ................................................................................................... 6 图表14：淘系化妆品大盘GMV ......................................................................................