商品策略早报：经济数据频传利好 煤飞色舞再现江湖

中信期货研究|商品策略早报 2016-04-14 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%煤炭棉纺糖金属油脂天胶黑色化工贵金属畜牧谷物非金属建材D%D 图 2： 全球商品 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%工业金属农产品贵金属能源畜牧D%D 图 3： 全球股票 0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 经济数据频传利好 煤飞色舞再现江湖 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  美国3月未季调CPI、3月未季调核心CPI、上周季调后初请失业金人数  欧元区3月调和CPI终值，英国官方银行利率；澳大利亚3月季调后失业率  美国财政部副部长、亚特兰大联储主席、欧洲央行副行长发表讲话；国际金融协会(IFF)举办“中国论坛：人民币的下一步是什么”；世界银行召开“首席经济学家圆桌会议：动荡时代的成长与包容”； 2016年第二次G20财长和央行行长会议召开，至4月15日；英国央行公布利率决议及会议纪要 全球宏观观察： 国务院：两年内阶段性降低五险一金，减轻企业负担。国务院总理李克强周三主持召开国务院常务会议，决定阶段性降低企业社保缴费费率和住房公积金缴存比例，为市场主体减负、增加职工现金收入。会议还决定先行对山东济南非法经营疫苗系列案件的一批责任人实施问责；会议还通过《国务院关于修改〈疫苗流通和预防接种管理条例〉的决定》，强化制度监管；。此外，为减轻企业负担，增强企业活力，促进增加就业和职工现金收入，会议决定，从2016年5月1日起两年内，一定程度降低失业、工伤和生育三项社保费率。 中国3月出口猛增逾10%，进口降幅大幅缩窄。中国3月出口大幅好转，不仅九个月来首次出现增长，涨幅高达11.5%，3月进口同比下滑7.6%，降幅则在继上月缩小之后，继续收窄。3月进出口数据超预期或得益于近期美联储加息放缓、欧日央行维持宽松、人民币汇率相对平稳、房地产回暖以及大宗商品反弹等因素，外贸情况大体告别快速下跌，但6月将迎来美联储是否加息及英国是否退欧双重考验，而人民币高估一直存在，外贸能否持续企稳仍然存疑。 美联储褐皮书：美国经济活动持续扩张。美联储周三发布褐皮书称，2月底到3月间美国国内经济活动持续扩张，但各地区增速不同，大部分地区经济以“适度至温和”的速率增长，一些地区出现薪资增长情况好转，劳动力市场稳健、薪资出现上行压力以及消费者开支适度增加对经济构成支撑。褐皮书报告显示，大部分地区消费者支出在最新报告期内仅为有限或适度增长，资本支出增长均衡，仅有少数报告称存在生产支出扩张；汽车销售仍然保持强劲，而大多数地区零售价格适度增长；旅游活动增长显著。美联储会根据褐皮书中对经济的评估而制定货币政策，褐皮书是FOMC会议纪要的重要参考资料。 市场数据观察： 国内品种：沪锌升4.68%，郑棉升4.13%，焦炭升2.72%，沪铜升2.33%，沥青升2.25%，强麦跌1.97%，塑料跌1.78%，热卷跌1.71%，PP跌0.74%，玻璃跌0.70%，沪深300期货升1.27%，上证50期货升1.40%，中证500期货升1.06%，5年期国债跌0.26%，10年期国债跌0.20%。 国内商品夜盘：动煤升2.82%，沪锌升1.66%，沪锡升1.58%，铁矿升1.31%，沥青升1.26%，焦炭跌0.81%，热卷跌0.19%，沪金跌0.12%，郑糖跌0.02%，玉米平0.00%。 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月14日 2 / 15 全球商品：黄金跌1.00%，白银升0.63%，铜升1.19%，镍升1.41%，布伦特原油跌1.14%，天然气升1.60%，小麦升1.91%，大豆升3.02%，瘦肉猪跌1.39%，咖啡跌2.14%。 全球股票：标普500升1.00%，德国DAX升2.71%，富时100升1.93%，日经225升2.84%，上证综指升1.42%，印度NIFTY升1.84%，巴西IBOVESPA，俄罗斯RTS升1.25%。 外汇：美元指数升0.84%，欧元跌0.98%，100日元跌0.73%，英镑跌0.50%，澳元跌0.40%，人民币跌0.21%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国3月零售销售意外出现环比下跌，不及市场预期，引发市场对消费者开支失去动能的担忧；此外，受服务价格下跌影响，美国3月PPI同比萎缩0.1%，环比萎缩0.1%，双双差于预期，低迷的PPI数据显示整体通胀依然远低于美联储2%的政策目标。美国旧金山联储主席发表鹰派言论，称美联储今年加息2-3次是合理的，不认为加息会带来很多市场动荡，因为美联储将会明确透露意图；同日，里士满联储主席表示，美联储应该坚持此前的预测，2016应加息四次。美联储开启加息周期之后的经济数据及相关官员讲话或影响其后续加息路径。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.5201 5/1 0/2 1201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9201 6/0 3/2 3201 6/0 4/0 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -3-2-1012Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5201 5/1 0/2 1201 5/1 1/0 4201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 2201 5/1 2/1 6201 5/1 2/3 0201 6/0 1/1 3201 6/0 1/2 7201 6/0 2/1 0201 6/0 2/2 4201 6/0 3/0 9201 6/0 3/2 3201 6/0 4/0 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 -40-2002040R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月14日 3 / 15 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.5201 5/1 0/1 9201 5/1 1/0 2201 5/1 1/1 6201 5/1 1/3 0201 5/1 2/1 4201 5/1 2/2 8201 6/0 1/1 1201 6/0 1/2 5201 6/0 2/0 8201 6/0 2/2 2201 6/0 3/0 7201 6/0 3/2 1201 6/0 4/0 4国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 5/1 0/2 6201 5/1 1/0 9201 5/1 1/2 3201 5/1 2/0 7201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 0510151年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 5/1 2/2 2201 5/1 2/2 9201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 2201 6/0 1/1 9201 6/0 1/2 6201 6/0 2/0 2201 6/0 2/0 9201 6/0 2/1 6201 6/0 2/2 3201 6/0 3/0 1201 6/0 3/0 8201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 2201 6/0 3/2 9201 6/0 4/0 5201 6/0 4/1 2全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.4libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2016年4月14日 4 / 15 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400