煤焦早报：监管风险上升，继续持有多05炼焦利润头寸

煤焦早报：监管风险上升，继续持有多05炼焦利润头寸 行业信息 1.美国联邦存款保险公司（FDIC）发布声明，宣布第一公民银行达成收购硅谷银行的协议，将接手硅谷银行所有的存款和贷款。 2.沙特及多个产油国集体宣布自愿减产计划，合计减产超150万桶/日。 3.近期，高层组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。 焦炭 1.第一轮提降落地，期货震荡。4月4日，天津港准一级焦报2740元/吨（-0），第一 轮提降快速落地，钢焦博弈加剧，现货偏弱。活跃合约报2573.5元/吨（-49）。基差+389.76元/吨（+49），5-9月差71.5元/吨（-1.5）。2.供需阶段性偏紧。本周230家独立焦企生产率报75.39%（+0.76），焦企产能利用率低位回升。247家钢厂产能利用率报90.56%(+1.28)，铁水日均产量243.35万吨（+3.53），供需缺口进一步扩大，供需阶段性偏紧。3.港口去库，下游开始补库。本周，230家焦企库存65.94万吨（+1.39），247家钢厂库存653.86万吨（+9.2），港口库存178.3万吨（-4）。港口去库可能和期货上涨，部分期现正套平仓所致，现货流入下游市场。 焦煤 1.现货偏弱，期货震荡。4月4日，沙河驿蒙古主焦煤报2260元/吨（-0），山西部分地区现货回落。活跃合约报1757.5元/吨（-22）。基差+502.5元/吨（+22），5-9月差95元/吨（+6）。2.供给增长快于需求，整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报75.92%（+2.4），季节性上升，处相对高位。需求方面，焦企产能利用率略有回升，焦煤供需趋宽松。 3.产地库存向下游转移。矿山库存报242.7万吨（+5.74），洗煤厂精煤库存140.8万 吨（+1.45）。247家钢厂库存837.7万吨（+11.05），230家焦企库存819.67万吨（-24.03）。港口库存153.27万吨（-11.04）。 策略建议 国内外宏观环境出现劈叉，国内复苏，国外衰退。节后国内经济出现了一定程度的复苏，但并未达到超预期的程度。房地产竣工有所恢复，二手房价格也迎来了久违的上涨，但开工同比降幅仍较大。整体而言，房地产行业全面回暖仍为时过早。海外方面，美股银行股暂时止住跌势，银行危机暂告一段落。但两周之内多家银行出现风险并非偶然，说明金融系统中的风险已经累积到了一定程度，短期对银行危机的交易可能有所放缓，但中长期依旧存在隐忧。 产业层面，铁水日均产量超过240万吨，螺纹去库速度减速。洗煤厂开工 季节性上涨有望达到2020年水平，蒙古、俄罗斯焦煤进口一直保持较高水平，近期海外煤价快速下行，澳煤进口带来的冲击也会逐步显现。焦企炼焦利润略有好转，产能利用率虽仍处低位但后续边际上或以回升为主。不过，上周末起钢厂第一轮提降快速落地，焦企利润恐难以持续扩张。近期市场上出现粗钢限产政策即将出台的传闻，届时对于炉料也会是一个利空的风险点。另外高层对铁矿石价格的关注也可能会压制整体黑色板块的做多热情，监管风险上升。海外银行危机影响暂缓，但并未强势反弹，虽然银行危机交易暂告一段落，但市场对未来仍信心不足。国内目前处于宏观真空期，金三银四之际，对需求的预期也进入了验证阶段，近期可能更多的是产业主导市场逻辑。产业层面，三月以来成材去库较为流畅，但成交并未出现大幅超过22年的现象，后续铁水产量面临下游需求能否承接的关键时点。焦煤供需偏宽松，焦炭供需偏紧，焦炭相对强于焦煤。本周以来煤焦在粗钢限产和高层监管的事件性冲击下大幅杀跌，目前已经突破前期低点。考虑到暂时市场情绪极为不稳定，暂时建议观望为主，后续寻找空JM09机会。多05炼焦利润头寸继续持有，极端行情下焦煤弹性大于焦炭，需要注意风险。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、粗钢限产（下行风险） 煤焦早报 2023年4月6日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 焦炭05合约基差 800J1805 600 J1905J2005J2105 J2205 J2305 400 200 0 -200 -400 -600 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 4/19 3/19 2/19 1/19 10/1911/1912/19 9/19 200 100 0 -100 -200 J2005-J2009 J2305-J2309 J05-J09 J1905-J1909 J2205-J2209 J2205-J2209 J2105-J2109 元/吨 600 500 400 300 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 图.焦炭05合约基差季节性图图.J2305-J2309月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图.炼焦净利润（现货） % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 800 05合约盘面炼焦利润 J1905J2005J2105J2205 J2305 600 400 200 0 -200 -400 -600 图.05合约炼焦净利润（盘面） 12/1 12/8 12/15 12/22 12/29 1/5 1/12 1/19 1/26 2/2 2/9 2/16 2/23 3/2 3/9 3/16 3/23 3/30 4/6 4/13 4/20 4/27 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.京唐港主焦煤库提价图.蒙古产主焦煤价格 元/吨焦煤05合约基差季节性图 800 JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205 JM2305 600 400 200 0 -200 -400 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1,100 600 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图.焦煤基差图.焦煤05合约基差季节性图 图.JM2305-JM2309月差 元/吨 JM05-JM09 400JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 300 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 200 100 0 -100 -200 -300 9/1910/1911/1912/191/192/193/194/19 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2018201920202021 2022 2023 1900 1700 1