交通运输行业周报：民航复苏态势明朗，OPEC减产油运短期承压

1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 交通运输行业周报（03.27-04.02） 民航复苏态势明朗，OPEC减产油运短期承压 投资要点： ➢ 快递物流板块 1）快递：看好直营快递需求恢复下的利润率提升。需求端行业增速修复，维持2023年行业增速回到12%以上的判断。在疫情冲击中，直营网络直接和灵活的人员调配能力提升了网络稳定性，已经在竞争中实现了市占率的提升。向前看，伴随需求修复，2023年累计行业件量增速超14%，直营网络的产品更多聚焦ASP更为稳定的快递需求、受加盟制快递的价格战影响有限，首推顺周期标的顺丰控股。加盟制供给端，疫情期间投产的场地设备等产能将迎来疫情后正常化运营，行业具有产能利用率修复的内在动力，我们认为在头部企业产能利用率提升至合意水平之前，终端价格仍有一定压力，但我们认为今年行业价格竞争烈度将维持理性，政策托底提升盈利确定性，看好市占率持续提升的中通、圆通，关注管理改善的韵达、申通。 2）物流供应链：化工物流上下游开工率回升，带动产能利用率进一步修复，化工供应链行业经营低点已过，重视化工物流板块投资机会；大宗供应链把握低估值高分红国有企业的估值修复机会。行业需求端冲击将有利于头部企业持续进行整合并购。在需求修复的背景下，我们判断2023年系行业外延稳步推进、内生提速的一年，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。本周推荐个股：宏川智慧、密尔克卫。关注：兴通股份、永泰运、盛航股份、厦门国贸、厦门象屿。 ➢ 航运板块：A股油运标的2022年报披露，受利于油运市场景气回升影响，Q4业绩表现优异。本周原油轮市场表现疲弱，成品油轮太平洋航线领涨，干散货船运价持续回落。1）油运市场，原油轮运价受多方利空影响短期承压，OPEC+于4月2日宣布进一步减产约116万桶/日，后续关注OPEC+实际减产力度、美国石油出口放量以及4-6月SPR释放节奏。法国炼油厂及港口自3月初以来的罢工仍在延续，预计全法目前仅有20%的原油加工能力；同时土耳其于3月25日停止通过管道从库尔德斯坦出口原油，每天大约40万桶原油经此管道运送至杰伊汉港口，之后通过油轮运往国际市场，导致油运需求端短期承压。成品油轮运价走势分化，太平洋地区MR船型需求大幅回升，市场需求有所支撑；欧洲ARA柴油库存持续下滑，需求有望持续改善。2）干散货运市场，本周情绪持续降温，铁矿石报价持续上调导致采购需求收缩，国内煤炭市场也步入传统淡季，导致三大主要船型运价表现疲弱，本周全线下跌。本周推荐个股：招商轮船。关注：中远海能、招商南油。 ➢ 航空机场板块：民航客运双量持稳，市场复苏态势明朗；燃油费年内二次回调，长线出游需求有望加速释放。截至4月2日民航周执行客运航班8.5万班次，日均12192班，环比持平，恢复至2019年97%。国际及地区客运航班执飞869班，恢复至2019年34%。同时燃油费年内二次回调，涉及国内所有航线，调整后标准为成人旅客800公里及以下航段收取30元，800公里以上收取30元，较调整前分别降低10、20元；清明和五一假期临近，长线出游的需求受益于此有望加速释放。关注：中国国航、南方航空、中国东航。 ➢ 一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+0.66%，相比沪深300指数+0.07pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为音飞储存（+18.9%）、ST万林（+13.1%）、春秋航空（+10.7%）、密尔克卫（+10.1%）、吉祥航空（+9%）;本月涨幅前五名分别为ST万林（+24.5%）、招商港口（+15.9%）、申通快递（+12.7%）、音飞储存（+11.7%）、青岛港（+10.4%）。 风险提示：宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。 交通运输 2023年04月03日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Aut hor 分析师 陈照林 执业证书编号：S0210522050006 邮箱：czl3792@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Cont act er Tabl e_First|Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《开工上行，风险释放，化工物流行业复苏可期》一2023.03.31 2、《交通运输周报：中小原油轮运价领涨，看好快递需求环比修复》一2023.03.26 3、《2023年1-2月快递数据点评：需求修复，政策托底提升盈利确定性》一2023.03.21 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-15%-10%-5%0%5%10% 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|交通运输 正文目录 1 行业周度行情回顾 ...................................................... 3 1.1 行业：本周交通运输（申万）指数+0.66%，相比沪深300指数+0.07pp ...... 3 1.2 个股：本周密尔克卫+10.1%，申通快递+5.4% ........................... 4 1.3 估值：本周行业估值处于相对低位 .................................... 5 2 行业高频数据跟踪 ...................................................... 5 2.1 快递物流高频数据 .................................................. 5 2.2 快递物流高频数据 .................................................. 6 2.3 航运板块高频数据 .................................................. 8 2.4 航空板块高频数据 ................................................. 10 3 投资策略： ........................................................... 11 3.1 快递物流板块：看好直营快递需求恢复下的利润率提升以及下游开工率带动的化工物流利润提升 ......................................................... 11 3.2 航运板块：太平洋航线成品油轮需求复苏，原油运价短期承压 ............ 11 3.3 航空机场板块：民航客运双量持稳，燃油费下调加速需求释放。 .......... 12 4 重点报告及重点公司盈利估值 ........................................... 13 5 风险提示 ............................................................ 14 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 3 图表2：一年内交通运输行业相对大盘指数 .................................................................... 3 图表3：本周申万三级子行业涨跌幅 ............................................................................... 3 图表4：交通运输行业个股涨幅Top5 ............................................................................. 4 图表5：交通运输行业本周个股跌幅Top5 ...................................................................... 4 图表6：本周交通运输行业PE（TTM） ......................................................................... 5 图表7：本周申万三级子行业PE（TTM） ...................................................................... 5 图表8：本周交通运输行业PB（LF） ............................................................................ 5 图表9：本周申万三级子行业PB（LF） ......................................................................... 5 图表10：全国邮政快递日均揽收量（20230227-20230326） ........................................ 6 图表10：2023年1-2月快递行业数据 ............................................................................ 6 图表11：2023年1-2月快递上市公司数据 ..................................................................... 7 图表12：上市快递公司扣非归母YOY ............................................................................ 8 图表13：BDTI和BCTI周度指数 ................................................................................... 8 图表14：波罗的海原油轮周度TCE(美元/日) .................................................................. 8 图表13：原油轮主要航线周度TCE(美元/日) .................................................................. 9 图表14：成品油轮主要航线周度TCE(美元/日) .............................................................. 9 图表15：波罗的海干散货周度运价指数 ..