奈雪的茶（2150.HK）：单店模型持续优化，盈利前景大幅改善，扩张步伐进一步加大；上调至“买入”评级。奈雪的茶在过去一年中通过灵活的门店运营策略调整及数字化与自动化手段，大幅优化了单店经济模型，使未来盈利能力改善的确定性大幅提升。根据更乐观和开放的态度，我们大幅上调公司未来两年的盈利预测，并将奈雪上调至“买入”评级。管理层对盈利较为乐观的指引：随着供应链持续优化，管理层预计短到中期的毛利率将继续维持在65%以上。在经营正杠杆及自动化措施的持续帮助下，公司目标2023年门店员工占收入比例低于20%，租金占收入比例低于15%。考虑到平均店效在2023年有望大幅反弹，我们预测门店经营利润率有望在经营杠杆的帮助下大幅提升。管理层有信心2023年在新开门店达600家（为历年最激进开店计划）的情况下，净利率达到5%或以上（我们预测4.8%）。基于14倍2023年EV/EBITDA估值（中国餐饮行业平均估值水平），我们上调目标价至10.0港元。
