机械设备行业跟踪周报：建议关注机械板块国企改革标的；推荐位于估值底部的光伏设备

证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 东吴证券研究所 1 / 39 请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 建议关注机械板块国企改革标的；推荐位于估值底部的光伏设备 2023年04月02日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 黄瑞连 执业证书：S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 证券分析师 罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 证券分析师 刘晓旭 执业证书：S0600523030005 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《推荐估值在历史底部的光伏设备板块；建议关注估值修复的国企机械公司》 2023-03-26 《重点关注半导体设备回调机会；推荐制造业回暖将明确受益的通用自动化 》 2023-03-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、迈为股份、拓荆科技、华测检测、长川科技、杰瑞股份、奥特维、柏楚电子、富创精密、芯源微、杭可科技、绿的谐波、金博股份、奥普特、高测股份、海天精工、新莱应材、至纯科技、利元亨、联赢激光、纽威数控、道森股份。 2.投资要点： 光伏设备：看好光伏各环节龙头设备商，下游需求饱满保障业绩高增&估值处于低位 从光伏产业链各环节来看，下游需求饱满使得硅片/电池片/组件厂持续扩产&技术迭代持续带来先进产能需求：硅片环节我们预计2023-2024年年均扩产约120-150GW，硅料价格下跌增强技术降非硅成本动力，单晶炉先进产能竞争力增强，同时N型化发展对切片先进产能要求提升；电池片环节随着硅料价格下降叠加新技术拐点来临，各厂商积极扩产先进产能，我们预计2022年扩产200GW左右，2023年扩产约250-300GW；组件环节随着硅料价格下跌刺激需求释放、组件盈利修复，同时SMBB、0BB等技术迭代持续，组件厂扩产动力强，我们预计组件新增产能（纯新增扩产需求，不含替换需求）2022年40+亿元，2023年60亿元。 受益于下游高景气，各环节龙头设备商订单充沛保障业绩高增，2023-2024年估值分别约20+/10+倍，处于低位，硅片环节推荐单晶炉龙头晶盛机电、切片代工龙头高测股份，电池片环节推荐HJT整线设备龙头迈为股份，组件环节推荐串焊机龙头奥特维。 国企改革：机械板块央国企估值偏低，关注国企改革背景下盈利修复和估值上行 由于央国企盈利水平及市场活力低于民企，2015年以来机械板块央国企估值整体弱于民营企业。截至2023年3月31日，央企/国企/民企PE(TTM) 分别为19/23/36x，PB估值分别为1.5/2.2/4.1x，央国企估值显著低于民企，半数以上央国企当前估值处于历史估值均值以下，提升空间较大。2023年新一轮国企改革新增对ROE和现金流考核指标，重点关注央国企盈利质量与现金流安全。本轮改革有望带动央国企盈利能力上行、现金流能力提升，带动估值修复。建议关注徐工机械、铁建重工、安徽合力、秦川机床、建设机械等新一轮国企改革下预期改善、价值重估标的。 半导体设备：日本将限制23项半导体设备出口，看好设备国产替代加速 日本政府3月31日宣布计划限制23项半导体制造设备的出口，包括3项清洗设备、11项薄膜沉积设备、1项热处理设备、4项光刻设备、3项刻蚀设备、1项测试设备，均为制造线路宽度在10~14nm以下的尖端产品所必需的设备。我们认为日本出口限制主要针对先进制程，符合先前预期，对当前国内成熟晶圆厂扩产影响不大，或将加速设备进口替代进程。展望2023年，除长江存储外，国内晶圆厂依然维持较高资本开支，好于先前悲观预期，我们预计Q2有望招标启动，此外设备国产化率有望超预期提升，看好半导体设备后续行情。前道设备重点推荐精测电子、拓荆科技、芯源微，北方华创、中微公司、华海清科、至纯科技、万业企业、盛美上海；后道设备重点推荐长川科技、华峰测控。 通用自动化：行业需求复苏在即，板块性回调建议积极布局 宏观数据：2023年3月PMI指数为51.9%；2月人民币贷款新增1.81万亿元，社融新增3.16万亿元，均超市场预期。订单方面：尽管受2022年高基数&2023年春节放假时间较长影响，2023年1-2月行业订单同比增速仍整体实现正增长，主要头部企业自元宵节后经营状况持续好转，我们预计有望于二季度观测到明显的订单数据改善。海天精工年报超市场预期，看好新能源&海外加速扩张。1）盈利能力大幅提升：2022年毛利率27.3%，同比+1.6pct；其中Q4毛利率32%，创历史新高，主要系：①立加和龙门毛利率提升明显；②高毛利率的海外业务收入占比提升。2）订单持续环比改善：公司月度订单自年初以来持续改善，3月预计订单量环比提升10-20%。我们预计随着公司在新能源和海外业务拓展加速，订单有望持续快速增长。重点推荐：一体化压铸推荐伊之密；机床推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、创世纪；通用减速机推荐国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密；工业机器人推荐绿的谐波、埃斯顿；FA自动化推荐怡合达。 泛半导体设备零部件：国产替代正当时，板块回调具备配置吸引力。 受益泛半导体零部件国产替代加速，2022年富创精密净利润同比增长90%，新莱应材净利润同比增长106%、汉钟精机净利润同比增长33%。长期看，泛半导体零部件国产化进程整体滞后于设备，其中半导体核心零部件国产化率不足10%，成长天花板足够高，板块回调具备配置吸引力。短期看，2023年二季度或下半年行业需求有望复苏，下一轮周期启动有望重现2022年半导体零部件供不应求局面，产能优势下国产泛半导体零部件公司深度受益。推荐富创精密、新莱应材、汉钟精机、正帆科技、华亚智能，建议关注英杰电气。 工程机械：CME预计3月挖机行业销量25000台，同比下降33%。 CME预估2023年3月挖掘机（含出口）销量25000台左右，同比下降33%。其中国内市场销量15000台，同比下降44%，出口市场预估销量10000台，同比下滑5%。受下游项目资金面紧张，开工小时复苏放缓影响，3月工程机械内销下滑幅度仍较大。出口方面，主要龙头实际情况或好于协会预计，全年出口仍维持高速增长的判断。目前工程机械开工保持较高水平，随着4月开始行业销量走向低基数，预计全年行业增速前低后高，工程机械全球制造优势下，对于海外份额提升保持乐观。推荐全球工程机械龙头【三一重工】，国企改革估值弹性【徐工机械】，挖机及高机高速拓展【中联重科】，上游核心零部件【恒立液压】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续 -21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%2022/4/62022/8/32022/11/302023/3/29机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 39 内容目录 1. 建议关注组合 ...................................................................................................................................... 4 2. 近期报告 .............................................................................................................................................. 4 3. 核心观点汇总 ...................................................................................................................................... 4 4. 推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ................................................................................................ 16 5. 行业重点新闻 .................................................................................................................................... 29 6. 公司新闻公告 .................................................................................................................................... 30 7. 重点高频数据跟踪 ............................................................................................................................ 36 8. 风险提示 ............................................................................................................................................ 38 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 39 图表目录 图1： 3月制造业PMI为51.9％，较上月降0.7pct.......................................................................... 36 图2： 2023年2月制造业固定资产投资完成额累计同比+8.1% ..................................................... 36 图3： 1-2月金切机床产量8.0万台，同比-11.80% .......................................................................... 36 图4： 2月新能源乘用车销量43.9万辆，同比+60.9%（单位：辆） ............................................ 36 图5： 2023年2月挖机销量2.1万台,同比-12.4%（单位:台） ....................................................... 37 图6： 2023年2月小松挖机开工76.4h，同比+61.4%（单位：小时） ......................................... 37 图7： 2023年2月动力电池装机量21.9GWh,同比+60.4%（单位：GWh） ................................. 37 图8： 2023年1月全球半导体销售额413.3亿美元，同比-18.50% ............................................... 37 图9： 2023年1-2月工业机器人产量6.2万台/套，同比-19.2% .......................................